交银国际

　　市场观点 – 我们认为大市或会持续反弹至20,800点。

　　港股日内高开后维持震荡，恒指收涨282.23点或1.44%，报在19865.11点，主板成交额跌至月内新低，仅530亿港元。目前影响港股市场的因素并未发生大的变化，海外经济放缓的负面情绪仍未有效平息，国内政策面并无放松迹象，但短期反弹或会持续。低迷的成交反映出投资者的观望情绪浓厚，我们对短期股指持略为正面的态度。

　　由于央行将保证金存款纳入存款准备金基数，日内A股银行及证券股投资者借机获利回吐，对沪深300造成压力，而H股投资者在目前估值偏低的情况下并未大举抛售金融股，银行板块日内跑赢大盘。虽然这一政策未必会对当前的SHIBOR利率造成太大的影响，但是总体上必然会对4 季度流动性带来紧缩效应，因此央行4季度可能会灵活掌握在公开市场上回收流动性的力度。恒指权重股建设银行（939.HK）上涨4.91%领涨蓝筹，一方面保证金占其存款比例较低，受政策冲击较小，另一方面，美银持有建行股份29日解禁，已证实美银与数家中东及亚洲的主权基金和私募基金洽谈接货，没有对二级市场带来抛售压力。

　　楼市调控方面，8月27日浙江省台州市发布限购政策，代表限购正式开始向二、三线城市扩容。中央调控政策的深入使房价进入下行通道的概率上升，相关行业的盈利下调风险逐步放大。

　　交银国际覆盖的公司当中，日内受到业绩提振的公司有中石化（386.HK）、百丽国际（1880.HK），以及我们刚升为买入评级的首钢资源（639.HK）。博士蛙收入同比增加47%，明显差于市场平均预期；我们此前预测博士蛙的上半年盈利将令人失望，增长或会少于50%；公司股价日内跌超17%。金风科技（2208.HK）上半年营业收入同比下降18%，净利润同比下降45.05%，业绩低于市场预期；股价下跌12.31%。

　　利好经济数据刺激美股表现。道指升254 点或2.3%至11539 点，但成交只有36亿股，交淡淡静。美国银行是表现最佳的蓝筹，升8.1%至8.39 美元。数据显示美国人7 月份的开支增长高于预期，显示经济于下半年或会较预期佳。个人开支升0.8%，是5 个月以来的最大升幅。个人收入基于工资增长而上升0.3%，而储蓄率则放缓至5.0%。

　　8 月份ADP 就业数据将于周三公布，而非农业职位数据将于周五公布，经济师预测非农业职位将增长75,000 份。失业率预计将维持于9.1%。