新希望（000876）：重组画上完美句号 六合融入新希望

　　1。事件

　　公司今日发布公告称，公司获得中国证券监督管理委员会《关于核准豁免新希望集团有限公司及一致行动人要约收购四川新希望农业股份有限公司股份义务的批复》。至此，新希望并购山东六合集团的事宜已画上圆满句号。

　　2。我们的分析与判断

　　（一）、公司重组终获批文

　　市场期待多日的正式批文，公司终于今日拿到。公司在7月4日获并购重组委“通过”，按正常程序推算，在并购重组委通过后一个月左右，公司应该拿到正式批文。今天新希望才拿到正式批复，我们认为主要是由于近期A股市场行情不好，证监会放慢了发放批文的节奏所致。拿到正式批文后，新希望并购山东六合集团的事宜才算画上圆满句号。业界所称的农牧行业“航母”正式组装成功！

　　（二）、六合集团上半年业绩“亮丽”呈现

　　据山东六合集团公布的2011年半年报显示，山东六合集团上半年净利润7.04亿元，公司之前在并购报告书中曾预测山东六合集团2011年全年备考业绩为7.17亿元，而今上半年便基本完成预测目标。我们认为，鉴于今年全年养殖产业链高景气，公司饲料业务下半年越来越旺，鸡苗、鸭苗养殖业务利润仍处高位，山东六合业绩下半年可能会与上半年同样“亮丽”，我们预计，山东六合集团全年净利将达14亿元，同比去年增加50%左右。预计归属于上市公司的净利11.9亿元，六合集团贡献EPS0.68元。

　　（三）、公司分享养殖行业高景气

　　7月份以来，鸡肉需求旺盛带动鸡苗、鸭苗补栏量增加，鸡鸭苗价格一路上涨，鸡苗价格从3.8元/只稳步上涨至目前的5.25元/只；鸭苗价格从3.4元/稳步上涨至目前的7.2元/只。预计11年公司养殖业务盈利水平将可能超过饲料业务成为第一大盈利部门。

　　（四）、饲料业务下半年进入旺销季

　　近期猪肉价格再次回升，全年肉价高位是大概率事件，养殖猪、鸡鸭等积极性高涨。养殖量扩张，一方面带动公司饲料业务增长，另一方面，饲料行业的微利特点令企业非常容易的将成本压力转移出去，我们预计山东六合2011年饲料销量将达1200万吨以上，饲料销售收入同比增长20%以上。预计2011年净利润可能会达到：1200吨×40元=4.8亿元。

　　3。投资建议

　　鉴于下半年以来，鸡鸭苗仍处高位及饲料行业逐渐进入高景气阶段，我们将公司2011/12年农牧EPS分别上调0.03元/0.02元，新希望并购六合后，2011/12年EPS分别为1.42元、1.51元，其中农牧业务贡献分EPS0.85元、0.86元，投资收益贡献分别为0.57元、0.66元，给予“推荐”评级。（银河证券）