事件描述

　　农业银行2011年上半年实现利息净收入1447.30亿元，同比增长29.56%；手续费净收入371.36亿，同比增长65.35%；营业费用(扣除拨备)714.19亿，同比增长21.94%，不良贷款余额900.48亿，比年初减少103.57亿元，不良率1.67%，较年初下降35个基点，处于行业较高水平；净利润666.67亿元，同比增加45.43%，每股收益0.21元。公司上半年年业绩快速增长归因于信贷和同业资产规模增长、息差回升、手续费收入快速增长以及成本控制有效。

　　公司贷款和存款平稳增长，存款市场份额同比下降，贷款市场份额同比上升；公司资本率充足率较年初上升32bp至11.91%，核心资本充足率较年初下降39bp至9.36%。公司资本充足率提升主要是由于发行了500亿次级债补充附属资本。公司风险加权资产回报率未来逐步提升，内生补充资本能力增强，可以支撑其较快发展。

　　公司2011年上半年息差为2.79%，同比上升32bp，处于行业较高水平。息差同比上升主要是因为央行上提基准利率，公司议价能力提升，存贷利差提高，市场流动性偏紧，货币市场利率走高，存拆放同业以及非重组类债券业务收益提高，但是由于同业资产同比大幅增长75.30%，对息差有摊薄效应。公司短期负债利率风险敞口较大，中期资产利率风险敞口较小，如果未来短期同业利率回落，公司将受益于负债重定价，而中长期基准利率上升，公司资产重定价获益较小。二季度息差为2.72%，较一季度上升3个基点，预计2011年息差为2.72%。

　　公司手续费净收入为371.36亿元，同比增长65.35%。其中顾问和咨询费、结算与清算手续费和银行卡手续费分别同比增长134.81%、35.97%和58.07%，其在手续费收入中占比分别为33.36%、25.20%和11.93%。随着经济增长、经济金融化的深化，居民财富积累及消费意愿增强，公司中间业务将持续保持增长。不良贷款余额和不良率双降，不良贷款余额900.48亿，比年初减少103.57亿元，不良率1.67%，较年初下降35个基点，处于行业较高水平；2011年上半年拨备覆盖率为217.58%，较年初提升49.53个百分点，处于行业较低水平。

　　当前总贷款准备率达到3.64%，较年初上升23个基点，处于行业较高水平。总体看来，资产质量稳定，但公司关注类贷款占比较高，重组类贷款上升，未来需要关注其对资产质量的影响。

　　研究报告下载：农业银行：中间业务优势突出 拨备充足计提压力小

　　(长江证券)