黄海洲

　　昨日盘中，沪指再创年度新低2426.7点。在持续下跌了5个月之后，大盘何时见底？昨日中金公司首席策略师黄海洲在成都表示，年底前，A股向上向下的空间都不大，将在2400—2800点进行区间震荡。他认为，资金收紧是A股难以向上的原因，目前估值较低和上市公司盈利良好则限制了A股大幅下降的空间。

　　资金面收紧节后A股难以向上

　　从4月到9月，大盘已经跌了5个月，这与去年A股走势极其类似。而去年国庆后的A股发动了一波猛烈的上攻趋势，这一幕会在今年上演吗？

　　黄海洲对这一观点抱谨慎态度。他认为，今年大盘难以走出持续向上的行情，原因在于宏观政策难以放松，基础货币增速和货币乘数双双下滑从而抽紧市场资金。他说，今年外汇占款增加额前高后低，下半年的外汇占款月增加额预计在2000—2500亿元左右，这将放缓四季度的基础货币增速。

　　黄海洲说，从历史的经验来看，宏观政策的放松往往要等通胀从高位回落半年左右，经济下滑到较冷的状态时才会发生。由此分析，真正的政策放松可能要到明年上半年才能看到。

　　两因素限制A股不会大幅向下

　　那么处于下跌通道的A股是不是会继续探底呢？黄海洲认为，有两个因素限制了A股大幅向下的空间。

　　一是企业盈利增速的确定。黄海洲说，今年上半年A股盈利维持了较快的增长速度，同比增长23.6%。预计2011年全部A股上市公司的盈利在20%左右的概率较大，总体盈利增速仍然有保证。

　　另一方面，A股估值水平创下历史新低，特别是金融板块，已经低于2008年的低点位置。目前可关注这类市净率小于1的部分蓝筹股，如大金融板块和钢铁板块等。未来业绩确定的中小盘成长股也可关注，如受益“定向宽松”政策的板块。

　　黄海洲认为，最近的相关政策表明，政府正加大对中小企业和民营企业融资的扶持力度，在产业结构上正在加快新兴战略产业的发展速度，在投资结构上依然倾向于惠及民生的保障房和水利建设，在区域上偏向于中西部地区。这些领域的上市公司都有挖掘潜力。

　　外围市场影响只是短期效应

　　对于近期以来A股市场屡屡受到外围市场影响，黄海洲也认为不足为虑。

　　他认为，短期来看，欧债危机增添了A股走势的不确定性，但不会产生长期影响。从2002年至今，A股市场与欧洲股市的相关性仅有0.45。如果把时间窗口放在2010年4月至今，A股与欧洲股市的相关性就上升至0.73。这是一种短期作用，之后A股还是会按照其自身的轨道运动，中国经济的自身问题才能对A股市场产生实质性影响。

　　他还认为，美国经济已经陷入资产负债表性质的衰退，在这种情况下，包括企业在内的各部门不以利润最大化为目标，而是以降低债务水平为紧要任务，传统的货币政策作用有限，美国经济可能在未来几年较低速增长，而欧元区系统风险在上升，中国经济在增长反弹之前将进一步放缓。

　　他预计，今年中国GDP增长在9.2%左右，明年则下调至8.4%。

　　华西都市报记者陈春雨