前日市场大涨之后，昨日市场以抹平涨幅的方式给做多的力量一记闷棍，反映了市场情绪的极度悲观。但是，恰恰在别人恐惧时我们需要贪婪，短期市场博弈价值提升。我们继续坚定维持此前的看法，在11 月之前，市场的机会大于风险。

　　市场现在担忧的核心矛盾在于（1）通胀反复下，政策从紧不会松动；（2）从紧政策叠加海外动荡，使得经济存在硬着陆的风险。诚然，我们承认这两个核心矛盾可能会始终主导今年余下数月的市场，甚至在11 月之后，我们认为市场风险会显著增大。但在目前的时点上看，11 月前却是一个较好的操作窗口。

　　好多投资者问我们11 月之后怎么看？坦率地说，我们的策略一直很实战、客观、不吓人不忽悠，“知之为知之、不知为不知”，11 月之前我们坚定看多，但是，11 月之后，考虑到，公开市场到期资金与补缴准备金存在期限错配，需要再做判断，看政策是否有更明显的对冲措施。因为，未来几个月的到期资金量明显回落，并且呈现前高后低的特征。9 月份与10 月份的较多，分别达到4510 亿和3770 亿，11 月份约1550 亿元，但12 月份的到期量仅有220 亿。

　　投资策略：秋季喝汤进补行情已经开始！正如我们近期提示的，如果还想参与这轮难得的反弹行情，特别是，立足于相对收益的投资者仍建议在9 月底之前积极布局。

　　首先，适当调整配置，金融股为代表的那些估值低、机构配置少的价值股的配置性价值提升，从行情发展来看，以此为特征的反弹第一波已经开始。

　　第二，大盘企稳后，跌深反弹的品种更适合“螺蛳壳里做道场”，进取型投资者可逢低审慎增持周期股龙头、波段操作；而稳健型投资者可以立足中长期而逢低增持近期市场调整、多杀多的恐慌中遭遇错杀的真正成长股，可关注信息设备、信息服务及消费成长股等。

　　第三，产业资本增持、资源整合（磷矿和磷化工、无机盐）等主题投资机会，可通过量化选股、组合投资。（兴业证券研发中心）