中国经济网北京9月26日讯 今年以来，中国股市特别背运，08年金融危机的发源地和重灾区的欧美股市，以及金砖四国股市，都纷纷创出了金融危机前的新高。而在世界上经济一枝独秀的中国股市，只反弹到金融危机前高点的“半山腰”就滚了下来，在全球垫底。对此，华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林在博文中指出，原因就在于A股经受了太多的压力测试，需靠外力才能走出低迷。文章认为，A股之所以能经受各种压力测试，至今都未能跌破2400点，低估值和高价值便是最根本的原因。目前股市正是“黎明前的黑暗”，479亿地量即是底部。

　　1、输入性通胀的压力测试

　　“美国此前的采取的两轮量化宽松政策，向中国输入巨大的通胀压力。1.4亿股民天天在为CPI而担忧，股市被压得喘不过气来。文章预计，9月CPI在5.9%左右。

　　2、从紧货币政策的压力测试

　　“从去年11月以来，央行在稳健货币政策的掩护下，相继12次提准和5次加息，将M2从28.5%骤降到13.5%，M1也降到了11.2%，遂造成了企业、金融机构、股市的资金的极其紧缺，民间高利贷盛行。”基于此，股市广大投资者都被“稳健”外衣所蒙蔽，遭到重大损失。

　　3、扩容大跃进的压力测试

　　“在去年A股融资1.03万亿、为全球之最基础上，今年前9个月，尽管指数一路下行，但扩容大跃进一如既往，IPO融资2139亿，再融资3300亿。”文章预计，今年A股融资额又将超过去年。尤其是坚持不懈的扩容政策，人为地将股市一步步推向熊市的深渊，

　　4、欧洲债务危机的压力测试

　　李志林指出，欧洲债务危机一再成为有些人为中国股市下跌推脱的借口。其实，希腊国土还抵不上中国的江苏省，意大利经济实力很强，黄金储备甚多。连IMF都认为，欧债危机被夸大了。

　　5、美国第三轮量化宽松政策的压力测试

　　“8月，中国股市先是经受了“美债违约”风波的压力测试。9月又经受了QE3的压力测试。”李志林认为，

　　美联储新推出“扭曲操作”，这种形式的QE3，避免了大宗商品、石油、黄金的进一步暴涨，反而造成其暴跌和美元走强，大大减轻了输入性通胀压力，在全球经济疲软时，给了中国经济一次极好的发展机会，给了A股与QE2推出后皆然不同的上涨机会。6、估值挤泡沫的压力测试

　　“中国股市的估值已经低于当今任何一个国家股市的估值。之所以能经受了各种压力测试，至今都未能跌破2400点，低估值和高价值便是最根本的原因。”近期沪市出现479亿地量，已低于998点和1664点时的换手率，这表明这种低估值已经被大众所认可。

　　原文地址：

　　http://li-zhilin.i.sohu.com/blog/view/185462555.htm

　　作者介绍：

　　忠言(李志林)：华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授。

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