报告要点

　　9月动力煤中转地价格止跌反弹，国际煤价小幅回调

　　国内动力煤：受大秦线检修、中煤山西矿井停产以及下游电厂库存较地等因素影响，9月秦港煤价止跌反弹各煤种平均上涨15元/吨，山西大同、朔州部分煤种上涨5-10元/吨，山东、陕西、内蒙价格也有小幅上涨；

　　国内炼焦煤：9月国内钢铁市场需求低迷，钢价持续回调。但9月粗钢产量环比仍略增，各地焦煤、焦炭价格稳中有升；国际市场：9月国际经济增长维持低位，欧债危机继续蔓延，大宗商品价格有所下降。受此影响，国际动力煤和炼焦煤价格较8月末平均下跌2%。

　　10月冬储高峰即将来临，矿难继续影响供给，煤价有望稳中有升

　　国内动力煤：10月北方逐渐进入冬储高峰，下游电厂积极备煤，需求将继行业内跟踪公司比较续保持旺盛，预计全国动力煤市场供需将呈现偏紧局面，价格将稳中有升；国内炼焦煤：近期钢铁下游需求低迷，价格持续走低，未来钢厂开工率可能下降，炼焦煤需求增长乏力，不过受资源偏紧影响，价格预计维持基本稳定；供给：9月份，由于朔州地区发生安全事故，各地矿井停产整顿，山西省原煤产量受到影响，9月山西省日均商品煤产量较8月下降4.7%。10月份受整顿和内蒙至山西堵塞影响，供给量环比可能出现下降。

　　相关研究

　　9月煤炭开采板块跑赢大盘，至9月30日跑赢大盘3.96个百分点。经过前期调整，重点跟踪公司11年和12年平均PE已下降至15.1倍和12.6倍。考虑到资金面紧张，投资增速下滑，国外经济低于预期等因素影响，短期板块承受压力。不过部分公司12年PE已降至10倍左右，中长期仍有吸引力的。并且鉴于各地因安全问题限产、秦港库存回补以及下游冬储高峰，我们仍看好4季度国内煤价；另外，10月各公司三季报将披露，受益于煤价高位，预计多数公司业绩同比维持高速增长。维持行业“看好”评级。

　　关注具有估值优势，成长性较好的公司，重点推荐潞安环能、神火股份、永泰能源、兰花科创、兖州煤业、中煤能源和中国神华。

　　研究报告下载：煤炭石油：焦煤 焦炭价格稳中有升（荐七股）

　　(长江证券)