历经鄂武商停牌复牌、股权争夺，备受关注的武商联整合旗下上市公司一事终有定论，中百集团换股吸收合并武汉中商方案出炉。但是，停牌5个月之久的武商联旗下的两只个股中百集团（000759，收盘价9.88元）和武汉中商（000785，收盘价9.36元）昨日继续跌停，收盘分别报收9.88元和9.36元。按照昨日的收盘价，中百集团和武汉中商每股分别存在2.51元和2.13元的套利空间，异议股东的套利空间继续扩大。

　　武商联整合第一步

　　武商联旗下三家上市公司鄂武商A、武汉中商和中百集团的同业竞争问题早已是武商联的一个困扰，历经多年仍未解决。今年年初，银泰系轮番增持鄂武商A的股份，对武商联的第一大股东地位形成了较大威胁，在银泰系的步步紧逼下，今年4月，武商联终于痛下决心解决旗下的同业竞争问题，4月13日，武商联旗下鄂武商A、武汉中商、中百集团集体停牌。

　　此后，鄂武商A在6月9日复牌，终止了重大资产重组，但是武商联为应对银泰系的增持，再次选择与中国电力工程顾问集团中南电力设计院等多家股东签署一致行动人协议，鄂武商A复牌，但是另外两家公司一直停牌。武汉中商和中百集团的合并问题终于在9月30日有了结果。

　　中百集团审议本次换股吸收合并事项的董事会决议公告日前20个交易日股票交易均价为12.51元/股，经除息调整后换股价格确定为12.39元/股。武汉中商审议本次换股吸收合并事项的董事会决议公告日前20个交易日股票交易均价为11.49元/股，由此武汉中商的换股价格确定为11.49元/股。

　　无风险套利空间扩大

　　值得注意的是，武商联旗下两家公司表示为了减少本次换股吸收合并后存续公司股价波动等不确定因素可能导致的投资损失，两家均对本次吸收换股合并持异议的股东提供现金选择权，现金对价具体价格为中百集团12.39元/股，武汉中商为11.49元/股。

　　但是，如此一来，按照昨日两家公司的收盘价，武汉中商和中百集团报收9.36元和9.88元，则存在巨大的套利空间。中百集团和武汉中商每股分别存在2.51元和2.13元的套利空间，异议股东的套利空间继续扩大。

　　红塔证券分析师宋慧萍认为，从目前的情况看，投资者确实在两只股票上都存在着巨大的套利空间，每股的套利都在2元以上。但是背后也存在潜在的巨大风险。首先是这一方案能不能最终通过股东大会和政府的审核。其次，如果套利需求很大，最终行使现金选择权的股东太多，将对公司的现金流形成重大压力。