2011年4季度石油市场将持续偏紧

　　虽然受宏观面的影响,油价在9月和10月经历了过山车似的下跌上涨,但与此同时基本面却持续走强。并且,伴随季节性需求高峰的到来,我们维持对4季度石油市场将持续偏紧的看法。

　　2012年市场前松后紧,全年来看市场基本均衡

　　鉴于宏观经济持续受到欧债危机影响以及宏观组对经济预期的调整,我们将2012年全球需求增长预期下调至130万桶/天。而供应方面,利比亚的复产,伊拉克、安哥拉的增产以及非欧佩克国家供应的上升,将使2012年供需基本平衡。

　　分季度来看,我们认为2012年市场将前松后紧:在2012年上半年,受益于利比亚的复产以及非欧佩克国家干扰供应的临时因素的消失,供应将出现较快增长,并将超过上半年需求的增长,而同时其他欧佩克国家(主要是沙特)产量上的调整有一定滞后,因此上半年预计出现小幅供过于求的局面;而在后半年随着需求回升,市场将再次趋紧。

　　价格预测

　　2011年四季度持续偏紧的基本面将会进一步推高价格,我们维持年底价格114美元/桶的目标价;2012年前低后高,前半年价格会承压,区间下沿大致会在109美元/桶,后半年随着市场趋紧价格回升,年底价回升至122美元/桶,全年均价114美元/桶。因此,较之于当前市场期货价格,我们对原油后市的看法相对乐观。

　　预测风险

　　我们认为当前的主要下行风险是欧债危机的加剧导致对全球经济的担忧。但如果市场对欧债危机的担忧减缓,或者在当前OPEC剩余产能十分有限的情况下,2012年供应面再次爆发如2011年类似的问题,都将对价格带来上行风险。