本周关注——铁路投资继续下滑,公路、港口稳定增长:中国水电本周上市交易:今年最大IPO中国水电将于明日上市交易,我们相对看好中国水电上市后的股价表现,由于1)公司发行价格为4.5元,对应我们的2011年盈利预测的市盈率的11倍,落在我们投资价值报告中给予的合理交易价格11.0x~15.0x2011年市盈率低端。2)同时自9月27日公司确定发行价格至今,大盘与建筑行业指数均基本持平,而水利股粤水电、葛洲坝和安徽水利分别上涨6.1%、4.9%和2.9%;铁路行业最差的状况正在改善,但恢复仍需时间:近段时间,关于铁路行业的资金支持信息不断爆出,包括1)财政部、国家税负总局发布《关于铁路建设债券利息收入企业所得税政策的通知》,对企业持有2011—2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入,减半征收企业所得税;2)铁道部成功发行2011年第一期总规模200亿元的铁路建设债券;3)财新网报道1,铁道部近期还将获得超过2,000亿元的融资支持,该笔融资可能将以银行贷款和财政拨款的形式下发;但从1-9月份铁路完成投资数据来看,今明两年的铁路投资仍不乐观1-9月份铁路基建完成投资3,469亿元,同比下降19.3%,其中9月单月完成304亿,同比下降58.8%,环比下滑8.0%,今年6,000亿的基建投资目标完成难度很大;1-9月份港口投资完成967亿元,继续高增长36.6%:其中内河建设同比增长31.1%,沿海港口建设同比增长38.8%,我们维持2011年港口投资1,480亿元的预测不变,同比增长26.0%;公路依然平稳增长,西部拉动效应明显:1-9月份公路投资达8,824亿元,同比增长12.9%,与1-8月投资增速相比基本持平;分地区来看,东部、中部和西部地区投资增速分别为5.0%、10.2%和21.3%,西部地区依然是拉动公路投资的主要动力,我们预计2011年全年完成投资1.2万亿,同比增长5%;投资建议:当前股价下,A股建筑板块2011、2012年PE平均为14.0、11.5倍,四大龙头公司2011、2012年PE平均为8.7、7.7倍,H股2011、2012年PE平均为7.0和6.0倍,我们依然看好保障房概念的中国建筑、中国建筑国际,以及未来稳定增长的中交股份,建议投资者逢低买入。

　　上周回顾:公司层面:中国建筑公告1-9月份经营情况简报,建筑业务方面:新签合同额5,991亿元,同比大幅增长47.6%;施工面积45,979万平米,同比增长38.6%;新开工面积13,706万平米,同比增长20.8%;竣工面积2,497万平米,同比增长23.0%。

　　房地产业务方面:房地产销售额677亿元,同比增长52.4%;销售面积524万平米,同比增长23.0%;1-9月份新增土地储备1,813万平米,截止9月底公司土地储备为6,717万平米。

　　资本市场:上周上证指数上涨4.1%,恒生国企指数上涨11.1%。A/H股建筑指数分别上涨5.2%和上涨21.7%;A股中,受水利建设新闻发布会刺激,粤水电、安徽水利和葛洲坝等水利股分别上涨15.7%、14.6%和11.2%,港股中,受国家支持铁路建设资金刺激,中国中铁和中国铁建超跌反弹,分别大幅上涨47.8%和27.4%。

　　风险提示:流动性收紧对基建投资进度的影响,限购政策出台影响房地产销售,原材料和人工成本的上涨,海外政治风险。