行业近况:

　　统计局今日在“1-9月份固定资产投资主要情况”中公布了同期全国房地产市场运行情况,开发投资44,225亿元,同比增长32.0%;新开工面积14.8亿平方米,同比增长23.7%;施工面积46.1亿平方米,同比增长29.7%;竣工面积4.3亿平方米,同比增长17.8%;商品房销售面积7.1亿平米,同比增长12.9%,销售额3.9万亿,增长23.2%。

　　评论:开发投资增速32.0%,符合预期:9月单月开发投资6444亿元,环比增长9.1%;累计投资额4.4万亿元,增长32.0%,较上月下降1.2个百分点,其中住宅投资3.2万亿元,增长35.2%,较上月下降1.2个百分点。本月投资增速放缓符合预期,我们判断虽然投资增速年内将持续放缓趋势,但未来几个月仍将维持高位。

　　新开工面积增速回落,符合预期:9月单月新开工1.6亿平方米,环比下降4.9%;累计新开工面积14.8亿平方米,增长23.7%,较上月下降2.1个百分点,符合预期,我们判断未来新开工增速依然呈放缓趋势。

　　单月销售反弹,符合预期,但增速超预期:9月单月商品房销售面积1.14亿平方米,环比显著反弹46.3%,同比增加9.5%;单月销售额6048亿元,环比反弹37.1%,同比增加10.0%。累计销售面积7.1亿平方米,同比增速12.9%,较上月下降0.7个百分点;累计销售额3.9万亿元,增速较上月下降2.7个百分点至23.2%,其中,住宅销售面积增长12.1%,销售额增长21.2%。我们的重点城市销售月报监测显示,主要城市累积成交同比下滑2%,环比仅上升6%,(图表8),意味着三、四线城市销售环比大幅增加。预期10月销售环比增速加大。

　　累计销售均价有所回落,符合预期:9月单月住宅均价4908元/平方米,环比下降5.1%;累计住宅均价5140元/平方米,同比上涨8.1%,增速较上月下降1.9个百分点。我们判断随着四季度供给快速释放,价格增速将进一步放缓。

　　自筹资金是主要资金来源:开发企业本年资金来源6.2万亿元,同比增长22.7%,较上月减少0.7个百分点。主要受益于自筹资金的快速增加(同比增速33.5%,占本年资金来源41.2%,再创历史新高)。

　　数据前瞻:尽管市场近期已经出现调整迹象,但我们预计投资、销售增速仍将维持较高水平。随着四季度供应释放力度加大,房价调整迹象将更为明显,而新开工、土地购置将逐步走低。

　　公司层面,与行业23%的销售额增速比较,目前已经公布9月销售数据的公司,其销售额同比增幅30%以上的有:A股万科(34%)、保利(38%);港股中国海外(55%)、华润置地(67%)、碧桂园(49%)、远洋(37%)、恒盛(78%)。

　　龙湖(51%)、宝龙地产(86%)。

　　估值与建议:总体看来,投资依然维持在高位,房价增幅进一步趋缓,短期内政策要退出有难度,但随着三季度末供应开始增加,房价平抑,我们看好销售推动的地产板块系统性机会,近期成交量反弹利好地产股,两条主线值得关注1)高销售、有业绩龙头,2)商业地产,A股推荐万科、招商、金融街;H股逢低吸纳中国海外、龙湖、华润置地以及融创中国。