行业观点

　　目前大盘已在底部区域,未来下行空间不大(10%以内)。由于股票与资金间的供求关系还没有变化,且“十八大”之前属于重大政策的真空期,大盘没有反转的基础(也许有小幅反弹)。

　　一、政策底已现

　　从目前的迹象看,政策可能轻微放松(仅是轻微放松),以保证不会因经济太差而影响政权统治。所以,我们判断,政策底部逐渐明朗,但对地产的紧缩年内不会松。

　　国庆后的政策动向:

　　正面:

　　1、汇金增持。

　　2、国务院常务会议确定9条支持小型微型企业的财税金融政策措施,核心内容是减轻税收负担和加大信贷支持。

　　3、铁道债利息收入减半征收企业所得税。

　　4、地方政府自主发债试点。

　　中性:

　　5、佛山放松限购被住建部紧急叫停。

　　对政府财政偏正面,对煤炭偏负面:

　　6、资源税改革。

　　二、资金面:贴现率有所回落,但大盘股IPO、再融资、大小非减持是制约因素

　　中国水电、中交股份、陕煤股份的IPO 接踵而至。

　　三、价值面:

　　产业资本已出现较大规模增持,显示部分行业的股价(仅是部分行业)已经有长期投资价值。

　　四、煤炭:

　　煤炭股经大跌后政策风险已有所释放。此次盘江提价公告,向市场展示了煤炭企业极强的成本转嫁能力。

　　煤炭股长期估值中枢会缓慢下移,但年内底部已出现。

　　从行业比较看,贵州煤价调节基金短期内对煤炭股的心理影响仍比较大,煤炭股可能跑不到各行业的最前面。

　　现价推荐排序:兰花科创、盘江股份、中煤能源、中国神华、山煤国际、永泰能源。未来1年最看好:兖州煤业。