营收降两成、净利降八成，这是嘉凯城（000918）今年前三季度业绩表现。“未来五年市值和资产规模将达到双千亿”、“未来五年内力争实现公司市值行业排名前五”的目标似乎变得有些遥远。

　　业绩降QFII淡出

　　本周四，嘉凯城披露2011年三季报。季报显示，公司前三季度实现营业总收入41.57亿元，同比下降23.74%；净利润1.15亿元，同比下降82.94%。对于业绩下降，公司董秘办一工作人员接受《大众证券报》采访时表示：“业绩下降的原因，我们在此前业绩预告时做过说明。由于项目结算不均衡，房地产项目的结算进度影响了报告期的经营业绩。”

　　在房地产调控依然维持高压态势、公司业绩大幅下降背景下，今年一季度大肆买入嘉凯城的QFII股东们HOLD不住了。嘉凯城一季报显示，公司十大流通股东新进四家QFII股东，分别是花旗—MARTIN CURRIE（949万股）、ING BANK N.V（439.61万股）、挪威中央银行（287万股)与汇丰—MERRILL LYNCH(233.39万股）。四家QFII合计持有嘉凯城1908.99万股，占流通盘的3.62%。这一持股数至半年报未有变化。而最新的三季报显示，除花旗—MARTIN CURRIE外，其余三家QFII全部“抬腿走人”。花旗—MARTIN CURRIE亦在三季度抛售359.6万股，持股数减至589.4万股。

　　依靠信托解决融资

　　在银行信贷紧缩背景下，信托融资成为上市房企资金重要来源，嘉凯城是其中典型之一。

　　2011年1月26日，嘉凯城董事会审议通过子公司杭州中江通过西安信托进行信托借款2亿元，子公司浙江名城通过华鑫信托融资5亿元；间接控股公司南京嘉业通过联华信托两个单一资金信托合计融资5亿元。3月10日，孙公司上海中凯通过上海信托融资7亿元。9月8日，子公司凯城集团通过五矿信托进行信托融资4亿-5.7亿元。9月21日，控股公司无锡嘉启通过昆仑信托融资5亿元。根据上述数据统计，自今年以来，嘉凯城子公司、孙公司或控股公司通过信托融资合计约29.7亿元。值得一提的是，由嘉凯城承担连带担保责任的达到12亿元。

　　“现在资本市场对于房地产上市公司再融资全部冻结、银行信贷也非常吃紧，因此通过信托方式解决融资是个比较优的选择。当然，信托的利率要比银行贷款利率要高。”前述工作人员称：“而对于信托公司，像我们这样国资背景的房地产公司，则是个比较好的合作对象。”

　　两大目标有点悬

　　“公司将在发展全国市场的过程中，深耕长三角，梯度进入其他都市圈；并明确提出未来五年市值和资产规模将达到双千亿的目标”、“未来五年内力争实现公司市值行业排名前五”，这些是嘉凯城管理层在不同场合的表态。

　　然而，截至2011年9月30日，嘉凯城资产总额为236.1亿元。以周五收盘价4.28元测算，嘉凯城市值为77.23亿元。对照“双千亿”的目标，嘉凯城目前市值与资产规模只是目标值的7.72%、23.61%，差距高达922.77亿元、763.9亿元之巨。此外，按周五收盘价计算，嘉凯城市值在证监会行业分类房地产业中总市值排第24名，距离排名第五的陆家嘴（244.11亿元）达166.88亿元之巨。

　　“上述目标是公司提出的长远发展规划，这是建立在一定前提基础上的。现在来看差距是比较大，需要更进一步努力。整个行业面对的宏观环境都是一样的，关键要看怎么‘弯道超车’吧。”该工作人员说。

　　记者 张世斌