中百集团

　　代码：000759收盘价：8.69元评级：买入评级机构：广发证券

　　中百集团今年1～9月实现营业收入102.9亿元，同比增长16.79%，其中受新开门店贡献影响，三季度实现营业收入32.56亿元，增长18.18%，略快于上半年销售16.16%的增速。公司前三季度实现归属于上市公司股东净利润1.92亿，同比增长5.29%，低于中报16.63%的增速水平，主要因为三季度大幅度计提费用，其中销售费用单季度增长43%，管理费用同比增长35%，共同导致三季度净利润下降0.66个百分点至1.33%。

　　公司三季度新开门店40家，其中新开仓储超市20家，便民超市17家，新开两家家电专卖店和一家百货，截至三季度末公司经营门店达到815家，位于中西部首位。受益于直采比例的提升，公司三季度综合毛利率达到19.49%，同比大幅提升1.88个百分点。2011公司将继续推进该采购模式，完善省内供应链建设。

　　复牌以来公司股价已经下跌三成，现行股价基本反映了市场对重组事项的分歧及当年业绩的悲观预期，预计公司2011~2013年实现营业收入分别为140.12亿、163.86亿和189.43亿，EPS为0.42元、0.49元和0.57元，给予目标价12元。重组事项后期尚存不确定性，不排除董事会修订换股比例及现金选择权价格的可能。