投资要点

　　●前三季度，公司实现营业收入91.94亿元，较上年同期增长21.50%；营业利润4.81亿元，较上年同期增长29.54%；归属于上市公司所有者净利润2.75亿元，较上年同期增长29.87%；每股收益0.54元。

　　●毛利率提高，利润增长高于收入增长。1-9月份公司销售毛利率为20.07%%，较上年同期增长0.34个百分点，是利润增幅超收入增幅的主要原因。

　　●销售费用上升提高期间费用率水平：1-9月份，期间费用率为13.93%，较上年同期增长0.27个百分点，其中销售费用为12.26%，较上年同期增长0.98个百分点，管理费用1.31%，较上年降低0.36个百分点，财务费用为0.37%，较上年下降0.34个百分点。销售费用同比增长主要系公司2010年底新增郧阳购物中心、昌源物流公司、聚丰家电维修和量贩公司新开网点费用增加所致。

　　●百货和量贩业务经营稳定，业绩可期：摩尔城的开业进一步巩固公司在当地百货业的龙头地位；而超市门店增加，自采规模扩大，毛利率活的提升。我们认为公司发展稳定，业绩可期。我们预测公司2011年、2012年、2013年每股收益为0.73元、0.93元、1.20元，维持其“增持”评级。

　　●风险提示：摩尔城培育期过长。（民族证券）