工信部数据显示，今年1-8 月，我国软件产业共实现软件业务收入11120亿元，同比增长30.5%，比去年同期提高0.7 个百分点，行业发展态势良好。

　　相对估值压力仍存：目前软件板块对应11 年PE 略低于30 倍，相对大盘估值在3.2 左右，我们认为行业相对估值压力大，主要原因是板块内投资标的供给不断增加，且行业的成长性不足以支持如此高的估值溢价。同时从我们对于美股的研究来看，近20 年美股软件板块相对大盘的溢价最高在2000 年互联网泡沫时超过3.0，但是长期稳定在1.5 左右。

　　软件行业也有周期性：软件行业下半年以来相对大盘一直存在超额收益，我们认为主要原因是软件行业在不确定条件下具有确定增长的价值。从先前的一些行业研究经验来看，信息化投资通常滞后经济增长一年左右，软件行业也有周期性，如果明年宏观经济增速下滑，那么对于软件行业增速的影响将在后年逐步体现。结合我们近期的调研，我们认为：1、今年是软件行业盈利的阶段性高点；2、目前多数软件企业下游需求正常，出现类似08 年需求恶化的可能性不大。

　　投资建议：我们建议在年末配置具有持续增长潜力的公司，特别是在上轮经济周期中经过检验的，依次推荐远光软件、海隆软件、汉得信息、航天信息和新北洋。（中投证券研究所）