投资要点：

　　11年1-9月ROE7.64%，EPS0.33元。营业收入、归属上市公司股东净利润293.1亿元和35.8亿元，同比增长31%、9.5%。综合毛利率42%，高于去年同期的39%。

　　净利率12.2%，同比下降2.4%。销售规模扩大、新项目入市使销售费用占比同比增1.3%，新公司增加和激励费用摊销使管理费用占比同比增0.5%，三项费用率由去年同期的9.7%上升至10.8%，但在行业内仍处于较低水平。

　　销售领先行业。三季度公司实现销售面积、销售金额282.2万平米、320.7亿元，同比增0.5%和减少7.4%。1-9月累计实现销售面积、销售金额841.2万平、970.8亿元，同比增39.9%和35.9%。全年推盘节奏均衡，销售压力小于行业。三季度实现结算面积、结算收入98.6万平米、89.3亿元，同比增50.5%和56.9%。1-9月累计实现结算面积、结算收入236.9万平、281亿元，同比增9.7%和26.9%。更多的结算集中在四季度，全年结算量同比增幅还将显著提升。由于结算量持续低于销售量，三季度末预收款项1228亿元，比10年底增加了484亿元，增幅达65.1%；合并报表范围内共有1208万平米合计约1380亿元已售尚未结算的资源，11年-12年业绩锁定并增长无忧。四季度公司货量充裕，仍将保持销售高增长态势。

　　中投证券-万科A：全年业绩高增长成定局，无需调整盈利与估值