2011年前三季度板块收入增长28%,业绩增长22%

　　2011年前三季度,旅游板块营业总收入同增28.00%,归属于母公司的净利润同比增长21.90%,基本符合预期。2011前三季度板块毛利率为36.33%,期间费用率为22.32%,ROE 为8.45%。各子板块中,景区的营收和利润增长最快,酒店则最不理想(净利润出现负增长)。

　　2011年前三季度大部分重点公司净利润增长超过30%

　　我们重点跟踪的11只个股,除首旅股份(景区门票分成)、锦江股份(世博高基数)业绩下滑,中青旅(地产结算扰动)增速放缓外,丽江旅游、三特索道、桂林旅游、中国国旅净利润增长均超过50%,峨眉山A、宋城股份、湘鄂情、黄山旅游等其他重点个股净利润增长也都超过30%。

　　11年Q3板块收入增长35%,业绩增长28%

　　在去年世博高基数背景下,旅游板块营业收入和净利润第三季度增长仍然维持甚至超过了05-10年Q3的平均增长水平。其中,11年Q3重点公司营收增长达36%,业绩增长达31%。进入旅游旺季,11年Q3板块营收和净利润较Q2增速进一步加快,收入和利润增长达到全年高点。

　　维持板块“谨慎推荐”评级,四季度可逢低布局重点个股

　　维持板块“谨慎推荐”投资评级。三季报过后,短期行业将进入淡季且板块性催化因素主要依赖较不确定性的相关行业政策的出台,我们依然认为四季度将是中长线投资者逢低增持旅游重点个股的绝佳时点。短期可重点关注四季度业绩有望持续走好及动态估值相对较低品种,短期推荐排序是: 中国国旅、峨眉山A、丽江旅游、湘鄂情、中青旅、黄山旅游、宋城股份、锦江股份、三特索道。（国信证券研究所）