公司主营业务为轨道交通电源系统,主要包括:轨道交通信号智能电源系统、轨道交通电力操作电源系统、轨道交通屏蔽门电源系统、轨道交通通信电源系统等产品。

　　2011年三季度,公司实现营业收入2.34亿元,同比增长15.99%;营业利润6579.35万元,同比增长44.49%;归属母公司所有者净利润6352.4万元,同比增长53.15%;基本每股收益0.6106元/股。

　　毛利率大幅提升。公司在报告期内的毛利率为52.58%,同比增加10.73个百分点。公司营业收入及营业利润主要来自信号电源业务,信号电源产品毛利率约为55%,三季度执行京石武项目合同,有效拉高了公司综合毛利率。

　　期间费用增长较快。报告期内公司的期间费用率为22.04%,同比增加5.55个百分点。其中,销售费用率为11.52%,同比增加0.21个百分点;管理费用率为11.52%,同比增加5.73个百分点,主要原因为公司加大研发投入力度,研发人员及薪酬较上年同期大幅增长,同时办公费、折旧费等固定费用的增长。另外本报告期实行股权激励政策,对应股权激励摊销成本是管理费用大幅增长的一个重要原因;财务费用率为-1.37%,同比降低0.4个百分点。

　　新产品值得期待。目前,公司已经研发出面向地铁、高铁和城市快速交通系统的屏蔽门、安全门系统,该系统涉及的机械结构、控制系统、电源系统、系统软件等均为鼎汉技术自主研发,公司成为目前国内屏蔽门系统开发和集成最为全面的供货商;同时,公司募投项目主推的车载辅助电源系统也已经完成了三种普铁车载辅助电源的样机调试,下一步准备进行相关测试和上车试验;2011年9月20日,公司与金诚融通科技(北京)有限公司共同出资设立了北京鼎汉检测技术有限公司(以下简称“鼎汉检测”),鼎汉检测注册资本1000万元,公司出资650万元,占比65%,主营轨道交通各类安全检测设备的研发、生产、销售等业务。计划陆续推出接触网检测系统、轨道检测系统、限界检测系统等产品。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2011—2013年EPS分别为0.88元、1.03元、1.44元,以10月25日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为23倍、19倍、14倍。维持“增持”的投资评级。

　　风险提示。(1)新产品市场开拓不达预期。(2)轨道交通行业投资降速超预期。