10月25日，中国铝业（601600）（601600.SH）发布公告，与力拓就合作开发几内亚西芒杜铁矿签署了《联合开发协议》的《补充函》。中铝和力拓的合资项目又前进了一步。

　　该项目预计5年内投产，铁矿石产能将达7000万吨/年，将优先满足中国市场需求。

　　2008年12月，几内亚政府决定收回力拓在西芒杜铁矿50%的开采权，并将收回部分全部授予BSG公司。2010年5月，淡水河谷出资25亿美元，收购BSG公司的部分股份，借此获得上述铁矿的经营权和勘探权，从而和力拓展开了面对面的交锋。

　　当时力拓急得火烧眉毛，紧急拉拢中铝入伙，保住了西芒杜矿区的剩余矿权。

　　很明显，力拓看中了中铝在中国政府中的“长子”地位，押宝在中国政府与几内亚等非洲政府的良好关系上。

　　通过拉中铝入伙，力拓保住了西芒杜矿区部分矿权。否则，淡水河谷很有可能将力拓彻底赶出西芒杜矿区。

　　但力拓也付出了成本，除了要向几内亚政府支付7亿美元以获得开采权外，还将把在西芒杜铁矿石项目中最多35%的股权逐步转给几内亚政府。

　　据力拓2008年公布的勘探结果，西芒杜铁矿的储量为22.5亿吨，项目总资源量可能高达50亿吨，铁矿石品位（即含铁量）达到66%。

　　虽然力拓仅剩下一半的开采面积，但仍需要投入大笔资金。从合资公司首发出资份额中可以看出，先期投入约在30亿美元。但力拓表示，总成本预计在60亿美元左右。

　　中铝入股，它的投资和权益如何？

　　事情比想象的还要复杂。首先，中铝的矿权份额不确定。中铝注资的不是西芒杜铁矿，而是与力拓按47%:53%的比例成立合资公司，再通过合资公司持有西芒杜项目95%股权。

　　中铝实际上间接持股铁矿项目，矿山运营方仍是力拓。4月22日，力拓与几内亚政府签订和解协议，几内亚政府未来20年有权逐步获得该项目最高达35%的股权，其中15%无须支付代价。这样，力拓请客外加送礼，中铝将来持有的西芒杜项目股权大打折扣，若几内亚政府行权，从合资公司股权看，中铝持有铁矿石项目份额最终降至30%。

　　此外，协议规定，中铝将向合资公司分期注入13.5亿美元资本金，用于西芒杜项目未来2～3年的后续项目论证与开发。但这只是初步确定的投资金额，估计仍将追加投资。

　　另外，根据协议，中国铝业将牵头建立包括铁路、港口基建公司、钢铁企业和金融机构在内的中方联合体进行投资，以支持项目运作。

　　力拓真的很着急。国庆节前后，力拓的人像走马灯一样的造访中铝公司，力拓集团董事长杜立石、首席执行官艾博年、力拓中国区总裁鲍谊安等。

　　但力拓也表现出了耐心，《补充函》将《联合开发协议》规定的先决条件的满足期延长，或许，是在等待着中铝向合资公司分期注资。

　　当然，力拓也需要付出行动，《补充函》增加了《联合开发协议》中一项额外的先决条件，即力拓提供一份西芒杜项目的初步工程评估报告。这种外交辞令般的说法，其实背后暗藏着丰富的内容，表明双方就合作的具体落实，还在进一步商讨，离《联合开发协议》的完全履约，还需要一段时间。

　　中铝表现得很谨慎。中铝公司总经理熊维平表示，中铝公司应为面对的严峻挑战做好充足准备，确保市场波动时期公司的金融安全；应该坚持现金为王的原则，当务之急就是投资回报率问题。

　　蔓延的国际经济局势，以及国内市场资金链的收紧，对国内企业普遍产生影响，进入10月份，包括铝在内的大宗商品价格大幅下挫，同样将影响到相关生产企业的经营利润。

　　看来，力拓、中铝双方的经营认同，还需要进一步拉近，这需要双方的努力。

　　当然，开发西非铁矿，还有其他问题，比如政治稳定、当地税收以及人力资源等。中铝入伙力拓开发西芒杜铁矿，注定是一个折磨的学习过程。