A股行情阴晴不定，就如同股市身处的周边大环境一样难以预料。本轮反弹行情起始于关于“微调”的表态，而昨天却传来“坚定的下调房价”的表态，预示宏观政策环境依然偏紧，令股市立时少了些上涨的动力。昨天，地产股全线下跌，资金流出迹象明显，并牵连水泥等土木工程建筑业股票走软，伴随大量资金出逃，成为做空市场的一大主力。其中，大盘水泥龙头股海螺水泥（600585）出现1.07亿元资金出逃，资金净流出额排名两市首位。

　　海螺水泥当前的市盈率仅8倍，其他水泥股的估值也相当低，但为什么在大盘调整时，首先受到冲击的却是这些低估值的水泥股呢？其实，最近几年水泥业已成为典型的资本运作型产业。自从2008年国家施行“适度宽松”的货币政策后，几家大型水泥公司借助低成本的资金优势，在全国范围内进行大规模扩张。但目前国家经济结构转型，宏观政策收紧，再加上房地产调控政策等，都将影响房地产业的投资进度；而地方政府投资能力的下降，也将促使固定资产投资比例的下降。因此，在缺乏成本转嫁能力时，水泥业的成本将上升，预期利润率将下滑。正是基于此种判断，水泥股才成为机构资金首先抛售的对象。

　　或许是机构对环境的误判，在本轮行情中，以海螺水泥为代表的水泥板块实际上是先于大盘启动的。9月30日，海螺水泥的股价在16.8元阶段性见底后，在短短6个交易日内上涨18%；就在10月24日大盘创出本轮新低2307点时，海螺水泥的股价并没有创出新低，而是开始新一轮向上攻击，一直到10月28日的相对高点21.20元，该股最多上涨达26%。

　　不过天有不测风云，在市场预期的宽松政策迟迟没有出现的环境下，做多动能也开始衰弱，最近三个交易日里，海螺水泥的股价连续收出三根阴线。从资金流向记录也可以看出，11月3日该股放量收阴时，只有100万元以上的超大宗资金释放出1283万元的筹码，而散户和中大户则大幅买进了4505万元，因此当天资金流向总额显示“净流入”态势。昨天，超大宗资金继续卖出9200万元，其他资金也开始回过神儿来，陆续加入到抛售的大军中，致使该股一举成为昨天的抛售冠军。

　　其实，海螺水泥的公司基本面还是相当良好的。作为贵州省最大的水泥供应商，该股今年第三季度实现净利润30.6亿元，同比增长125%；前三季度每股收益达1.71元，远远好于市场预期。但在资金推动型的A股市场中，业绩好并不代表股价一定能上涨，尤其是在市场对宏观基本面的判断比较悲观的时候，对水泥股这样的周期性股票影响将更大。晨报记者 刘畅