经过持续两周的反弹，上周沪深两市股指双双以周阴线报收。截至收盘，上证综指和深证成指分别收于2481.08点和10418.93点，较前一交易周分别回落1.87%和2.62%，当周两市共成交7682.8亿元，较前一交易周萎缩超过两成。行业层面，23个申万一级行业均以下跌报收，其中建筑建材、家用电器、房地产、金融服务和交运设备跌幅居前；风格层面，金融、地产等权重股相对较大的回落幅度令中小板综合指数相对于沪深300指数的估值溢价进一步提升至2.80倍，较上周增长0.7%。

　　在上周主要经济数据发布后，投资者预期的修正暂时告一段落，经济和通胀增速符合预期的双双下行并未对投资者情绪产生冲击，而周五收盘后方才公布的货币信贷数据则验证了调控定向宽松的预期，若该趋势得以延续在，则将成为未来一到两个季度内支撑A股市场的重要力量。另一方面，业绩增速向下修正和大盘股融资预期则成为A股市场未来一段时期的主要压制所在。另外，以希腊和意大利为焦点的欧债危机的发展，则会在此期间不断影响着多空双方对未来经济和政策调控的预期。我们认为中交股份、中国铁物和中化股份推进IPO的相关消息将再度冲击投资情绪，而且在市场持续反弹后，若政策微调力度难再强化，其预期对A股市场的利好刺激无疑难以继续支撑反弹的进一步推进，加之获利回吐压力的不断强化，本周市场存在震荡回调的可能性。

　　在操作上，建议投资者继续有效控制仓位，并做好波段性减持以保存前期胜利成果的准备。就投资品种而言，投资者可继续关注以医药生物、食品饮料和商业贸易为主的防御类板块的配臵机会，以及以水利建设、节能环保和文化传媒等为代表的题材股的低吸机会。（渤海证券研究所）