每到年底，ST公司保牌摘帽的大戏总会不期而至，但真正沦落到退市地步的仅是少数。如今，ST公司更多变成了“壳资源”，真真假假的重组大戏不断上演，股价暴涨暴跌衍生出大量的投机财富。西南证券分析师张刚表示，证监会完善上市公司退市制度将有利于A股市场的稳定健康发展，也有助于保护投资者权益。

　　ST公司沦为“壳资源”

　　目前，A股市场共有152家ST类上市公司，其中既有1999年就实施ST的老牌“差生”，也有今年5月刚刚挂牌的“新丁”。从基本面情况来看，经营不善、债台高筑是这些公司共同的特征。

　　总体来看，今年前三季度ST公司净利润合计16.64亿元，这里面却有许多“水分”，因为资产置换、债务重组等因素被确认为了当期收益。如果单纯考虑主营业务的盈亏情况，152家公司的营业利润合计为-1.35亿元，其中102家公司营业利润为负，占比67%。

　　从债务角度看，ST公司截至9月末的流动负债合计为1380.74亿元，流动资产仅为1080.33亿元，处于资不抵债的窘境。尤其是受到货币紧缩政策的影响，ST公司流动性紧张的局面进一步加剧，9月末货币资金合计只有283.48亿元。其中，15家ST公司货币资金不足100万元，现金流岌岌可危。

　　由于自身难保，ST公司更加无暇顾及股东的利益，巨大的亏空让这些公司分配、分红成了“妄想”，股东数年未获得回报十分普遍。同时，基本面不佳使ST公司丧失了融资功能，陷入到“保牌有余、摘帽无力”的循环当中。

　　重组概念催生投机炒作

　　虽然ST公司普遍存在业绩差、风险高的问题，但在二级市场上不乏追捧者，恶炒绩差公司的投机行为屡见不鲜。在三季报十大流通股股东中，20家ST公司出现基金身影，占正常交易ST公司总数的16.95%。

　　之所以连机构都热衷于ST公司投资，主要是由于投机带来的财富效应。由于自身造血功能不足，ST公司将扭转自身困境的希望寄托在了资产重组上，而“乌鸡变凤凰”的巨大变化则会引发市场炒作，股价大起大落的程度令人咋舌。今年8月*ST盛润由于公布重组预案连续出现18个涨停，股价从9.07元一路飙升至21.85元，期间涨幅高达140.90%。然而，在投资者还沉浸在疯涨的喜悦中时，限售股解禁的消息却使得股价风云突变，*ST盛润连续7个交易日无量跌停。

　　根据最新的财务数据测算，ST类上市公司中，可能暂停上市的有11家，可能摘帽的有16家，也就是说，对于大多数公司而言，仍将处于ST和*ST的状态。

　　如何限制“壳资源”投机炒作已经成了亟待解决的问题，重点是要提高ST公司重组的门槛，挤压绩差公司的投机空间，并进一步加强退市标准市场化。西南证券分析师张刚表示，证监会关于完善上市公司退市制度的初衷是希望给高估值、高风险股票的炒作降温，希望通过引导投资理念逐渐从投机转向理性，使市场资金回流蓝筹股，这既有利于A股市场的稳定和发展，也有助于对投资者权益的保护。（刘兴龙）