凤凰传媒“天价”IPO背后：钱多，人傻，快来？

　　钱多，人傻，快来!

　　即使二级市场跌得一塌糊涂，仍然被众多公司、PE看成“钱多、人傻”的典范，为何？因为，一级市场的各位“大爷”们，不管这市场有多么糟糕，仍能圈到钱，圈到很多很多钱。

　　凤凰传媒的IPO，可谓典型。一边，是二级市场的跌跌不休，眼看2400点不保，2300点近在眼前。另一边，却是凤凰传媒这样一家备受争议的公司，仍能以“三高”发行上市。

　　日前，凤凰传媒进行了网上申购，发行价为8.80元/股，发行市盈率高达63.40倍，发行市盈率创下了沪市的“第三高”。此外，由于其募集44.8亿元，由此成为A股市场上传统出版传媒（601999）业最大的一次IPO，且是江苏省非金融类企业A股IPO规模第一。

　　发行受热捧

　　据公开信息，凤凰传媒网上发行冻结资金达2585.4亿元，创今年以来IPO网上冻结资金新高，回拨后最终中签率为0.95%；网下共有173家配售对象参与累计投标询价，参与家数为年内首次公开募股（IPO）最高，网下配售冻结资金达319.8亿元，是今年以来IPO网下冻结资金规模第一名，回拨后认购倍数10倍。

　　据招股书，凤凰传媒的前身为江苏省新华书店集团有限公司，成立于1999年4月2日，并于2009年6月30日采取整体变更方式设立江苏凤凰新华书业股份有限公司。

　　公司主要业务为图书出版物及音像制品的出版、发行及文化用品销售。其中，图书出版物主要包括教材和一般图书（含教辅）。下属80家全资子公司（含9家出版社有限公司和66家区域性新华书店子公司）、4家控股子公司和3家参股公司从事出版物的出版和发行业务及文化用品销售等业务。

　　定价惹争议

　　对凤凰传媒的“天价”IPO，业内有不同看法。

　　海通证券（600837）发布研报指出，公司在发行出版业具规模效应，产业链完整，地处江苏，经济实力与教育资源形成了有力支撑。公司数字化、跨地域整合和文化地产等有望多点开花，强大的自有原创内容教材产品体系决定了公司未来的优势竞争地位。

　　华林证券分析师胡宇却认为，考虑到公司成长性不足，以目前的市盈率定价超高，达到63.4倍，应“谨防破发风险，建议不申购”。他指出，凤凰传媒作为传统出版发行业务改制而来的公司，“销售净利率逐年下降，如果没有税收优惠的话，公司净利亦呈快速下滑势头”。

　　此外，他还认为以目前网络书店销售快速扩张的态势来看，该公司募集资金用于连锁经营网点和大型书城的建设，盲目扩大实体经营网点是一件很冒险的事情。加上该公司最新一期账面资金高达27亿元，并不缺运营和再投资资金，“本次上市存在融资套现嫌疑”。