欧债危机加剧正在继续改变国际资金流向，“人民币只涨不跌”的市场一致预期也随之发生变化。

　　《经济参考报》记者根据公开数据计算得出，截至11月25日，按当日1美元兑6.3554元人民币的中间价计算，11月以来人民币实际贬值0 .5%。与此同时，境外人民币无本金交割远期合约NDF也显示，未来1个月到2年的人民币对美元汇率走低，显示远期市场出现人民币贬值预期。

　　现在，对人民币升值前景的判断出现和以往不一样的声音。《华尔街日报》11月25日在显要位置刊发题为《人民币升值过程或将戛然而止》的署名文章，分析师称，中国10多年来才出现第二次外汇净流出，这或许意味着人民币逐渐升值的日子即将结束。

　　文章援引东方汇理分析师科瓦尔奇克的话说，人民币币值很容易受到国际资本流动的影响，升值压力已经没有过去那么大。

　　科瓦尔奇克所说的“第二次外汇净流出”指的是央行最新公布的金融机构外汇占款数据。据央行初步统计，10月末金融机构外汇占款总额比9月末净减少248.92亿元，自2008年1月以来首次出现月度负增长“资金流出的结果就是，2010年6月份以来人民币对美元以每年5.5%的速度升值的过程行将结束。相对地，人民币币值的波动性可能会升高，从而令下注赌人民币升值的投资者面临的风险加大。”科瓦尔奇克说。

　　而渣打银行发布的报告称，2012年人民币升值速度可能仅为3.3%，低于今年4.5%的升值预期。

　　市场主体的行为也反映出人民币升值预期或有改变。国家外汇管理局11月25日公布的统计数据显示，今年10月银行代客结售汇顺差仅32亿美元，创下该数据按月公布以来的新低。具体而言，10月的代客售汇数据与8月和9月持平，但代客结汇数据却明显下滑，这成为结售汇顺差创下新低的主要原因。实际上，若人民币升值预期较强，企业和个人倾向将外汇卖给银行，即银行结汇；而当市场预期人民币贬值时，企业和个人则愿意手持美元，从银行买入外汇，即银行售汇。由此看出，结汇下滑表明市场主体不再一致看多人民币。

　　而作为资金流入的最主要组成部分，海关总署日前公布的进出口数据显示，10月出口增速延续低迷之势，当月贸易顺差170.33亿美元，远低于市场预期。在贸易顺差下降的趋势下，人民币升值步伐放缓在情理之中。

　　中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长向松祚日前在微博中表示“从市场情绪、贸易收支、国际资金流动等几方面观察，我以为人民币升值势头已经基本结束，至少阶段性见顶。从我国明年外贸形势、欧债危机诱发资金外流、国内房地产调控导致资产价格普遍开始回落等多方面判断，也应该立即停止单边升值。”

　　路透社25日援引巴克莱资本最新报告指出，“新的人民币汇率制度”(包括允许更大范围的双向汇率波动；更多地使用货币篮子，允许兑美元的即期汇率更大的波动范围)可能不久就会形成，这可为双向货币波动铺平道路。

　　路透社报道称，随着外部盈余的缩小和资本流入的放缓，人民币已不再被明显低估。过去两个星期，市场即期汇率曾多次被交易到交易区间较弱的一端。值得注意的是，尽管巴克莱资本预期在贸易加权的基础上人民币年均升值5%至10%，但也表示，在新的人民币汇率制度下，经济和金融形势的不利变化可能诱发多次的货币贬值。

　　不过，在国际金融问题专家赵庆明看来，人民币仍将保持升值态势。首先，中国国际收支顺差的格局仍将持续；其次，人民币目前仍被低估，距均衡汇率还有一定距离；第三，目前热钱比较“安静”，有利于人民币实现均衡汇率。