三大因素导致运营商资本性支出大幅提升

　　在业务发展、竞争需求和政策目标的刺激下，运营商将重点发展光纤接入用户和3G用户。宽带和3G高速发展将导致运营商在接入设备、传输设备、光纤光缆方面出现网络能力不足，从而推动运营商资本性支出走高。总体来看，我们预计2012年三大运营商资本性支出总额为3084亿元，同比增长10.45%。从结构上看，在系统设备、光纤光缆、ODN、家庭网关方面投资增长幅度更高。

　　全面看好光通信各个子行业

　　由于投资走高并且结构性倾向于光通信行业，我们认为2012年光通信各子行业都会达到景气高峰。系统设备、光配套、光器件三个子行业都属于以销定产的运行模式，投资走高必然利好以上三个子行业。光纤光缆虽然面临价格下滑风险，但是2012年全国各大厂商拉丝能力增幅只6%，然而运营商需求增长达到20%，我们预计行业不会出现供大于求的情况。中国移动宽带建设会进一步刺激需求，可能导致光纤价格走高。

　　投资策略及建议

　　2012年，我们根据运营商投资增长和结构性倾向，重点推荐光通信行业，对应标的包括：烽火通信、日海通讯、亨通光电。由于工程服务、网络代维、无线网优厂商业绩与运营商投资相关性较大，建议关注：三维通信、高新兴。（广发证券研究中心）