编者按：沪指逼近2300点之前，多空争夺还是较为激烈的，当前面临的技术形势是：中国股市成立以来最重要原始支撑线（998与1664的连接线）汲汲可危，一旦跌穿，A股将面临无险可守的局面。从整体战略思维出发，证券市场总体趋势是向上运行的。券商最新评级，20只超跌股现强烈抄底信号。

　　马应龙（600993）：中央、两翼均有亮点 激励措施到位

　　零售市场:我们认为公司产品目前提价空间已经很小，所以在零售市场只能依靠量的增长，增速可能在10%且与行业增速类似。我们草根调研了北京、上海、深圳共十多家较大规模的零售药店，店内药师首次推荐马应龙治痔药的比例在70%左右，我们认为公司在零售市场占有率上仍有较大优势。

　　医院市场:我们认为在医院自然增长的速度在20%左右，而公司营销覆盖到的可控医院增速可能在40%-50%，综合下来我们估计在医院市场的增速可能在30%左右。而且熏洗散、地奥司明片、痔炎消片等新的处方药上市，也进一步促进了医院市场的增长。

　　因此与市场普遍看法不同，我们认为今年同比高增长后治痔类产品增速虽然会降下来，但是估计明年公司治痔类产品总体增速还在16%左右，而且随着医院市场销售占比上升，公司治痔类产品增速会继续提高。

　　肛肠医院盈利模式成熟，增长可期:公司本年新增了3家肛肠医院、累计已达到5家。今年新增的医院中南京医院是自己新建、沈阳医院是收购原私立医院、西安医院是收购原公立医院，可见未来新增的各种模式都已涉及。尤其是收购西安这家原公立医院，表明在国家出台政策细则前，公司已经有了成功的案例，为后续收购公立医院提供经验。而如果国家能出台关于社会资本如何收购公立医院的细则，将进一步推动公司医院收购的进程。我们预计未来每年公司会新增3家医院，可能总体将达到30家左右的规模，基本覆盖所有省会城市。目前公司资金较为充足，三季度末持有现金达5.38亿，我们预计短期内公司可以用自有资金进行新建和收购。

　　药妆业务成立专业子公司，激励到位:公司公告将成立药妆业务的专业子公司，由具备近10多年药妆领域经验的经理人经营，此外还将该子公司41.5%的股份分给药妆业务的管理人员、业务人员和技术人员，激励措施到位，我们认为员工会更有动力做好此业务。

　　盈利预测:我们维持原盈利预测，预计2011-2013年公司实现每股收益为0.60元，0.73元、0.87元，维持公司买入评级。（东方证券 李淑花）