A股年末寻底是主调

　　本周A股可谓跌宕起伏。一度平静的市场在周三突然暴跌，不过受周三晚降准和外围6大央行联手救市提振，周四A股大幅回升，而后在PMI数据跌破50%荣枯线的影响下，周五再度重挫，最终导致本周市场收阴。从基本面情况看，PMI数据32个月来首次跌破50%说明经济发展在减速，但CPI回落带来的降准也说明提准周期已经结束。那么，在以上多空消息交织的状态下，年底行情究竟该如何演绎？就此，本报记者采访了三位市场人士。

　　PMI、降准牵动市场神经

　　记者：影响本周市场大起大落的因素有哪些？

　　光大证券（601788）周明：从基本面来看，主要是PMI跌破50%荣枯线和下调存款准备金率对市场带来的影响。对于PMI数据回落到50%下方，市场并不感到意外，其实此前就早有预期。因为上个星期公布的11月份汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48%，创32个月以来新低，中国经济增速下滑目前已是不争的事实。自去年底以来，控通胀成为了经济工作的重心。一年多以来，央行的紧缩性货币政策持续推出，银根收缩令银行放贷资金减少，市场流动性一直处于偏紧状态；可以说，经济增速下滑是宏观调控的结果，而这种下滑趋势在目前资金面偏紧的情况下还将持续一段时间。

　　此次央行下调存款准备金率是在实体经济流动性过紧、海外经济下滑风险加大、国内经济下滑或超决策层预期、资本流出中国现象明显的情况下做出的决定。而下调存款准备金率释放出来的约4000亿元，将给国际资金流出中国带来的流动性紧张带来一定舒缓，给年底实体经济紧张情况起到输血作用。但有一点应该注意，这次降准并不是货币政策的转向，因为目前CPI仍处高位，为防止CPI反弹，货币政策仍将保持一定的收缩。

　　消息面难改走弱趋势

　　记者：本周PMI数据公布、下调存款准备金率会对年底市场产生什么作用？

　　广发证券王立才：虽然下调存款准备金率将对市场流动性有一些补充，但PMI跌破50%，说明经济减速趋势还没有止住。同时，由于目前国内外经济形势十分复杂，调控部门的政策抉择面临五大风险：经济下行风险难于估计、宏观调控目标多元化、一味紧缩信贷造成实体经济调控过头、缺乏与放松政策配套的经济社会环境、外围债务危机进一步蔓延。这些因素都还将在年底期间发酵，一次下调存款准备金率还抵挡不住下行趋势的蔓延。

　　此外，针对分红、发审、融资、透明度建设、债券市场、发行市盈率、退市制度、创业板持续融资、严打内幕交易、清理各类交易场所等热点问题，证监会11月打出了监管“组合拳”，相关措施也随之快速“落地”，而这些措施的具体落实在短期内还将引起市场震荡。因此，PMI数据公布、下调存款准备金率改变不了市场本身运行趋势，年底行情还将处于弱势震荡中。

　　跌破2307点概率较大

　　记者：年底行情该如何发展？

　　宏源证券（000562）徐昉：技术上看，沪指经过2307那轮反弹后，仍然运行在3067￣2307这一下行通道之中。2307反弹的提前夭折，使得沪指最终没有挣脱下跌趋势。本周三受到国际板传闻影响，甚至一度跌破这一通道的中轨，虽然周四受“降准”和“六大央行救市”等利好影响一度冲高，但最终震荡回落，周五则延续周四的下跌。这说明市场主流资金在借利好拉高指数出逃，市场整体逢高兑现的欲望比较强烈。

　　客观的说，2300点一带在技术上还是有一定支撑力度的，但这种支撑力度在当前的宏观面下显得有限。并且，当前指数尚处于大结构中的下跌周期内，尽管不时会有反弹出现，但这种反弹大都是下跌途中的小插曲，昙花一现，故而大盘无法脱离整体下行的大格局。整体来看，跌破2307点应是一个大概率事件。因此，年底A股还将继续向下探寻支撑。