新华保险H股（01336.HK）和A股（601336）分别于今日和明日在香港交易所和上海交易所挂牌。一位券商人士在接受商报记者采访时表示，如果港股今日不出现大跌，预计新华保险H股首日可以保发。A股方面，尽管大盘持续弱势，但像银行、保险这类新股，都会有资金保护，一般上市首日不会出现破发。

紧接H股上市的步伐，新华保险A股将于明日登陆上交所。 邵如芸／摄影

　　H股：机构认可但暗盘不佳

　　新华保险H股此次的首发价格最终确定为每股28.50港元，接近定价区间28.20－34.33港元的下限。研究员表示认为，新华保险属于有独特投资优势的公司，加上此次的定价接近下限，值得投资者留意，作中长线投资。

　　“新华保险H股在发行期间受到了机构投资者的追捧。根据消息，新华保险H股的国际配售方面顺利录得约5倍认购，并且国际长线基金获配比例高。且新华保险H股的散户认购比例少，后市抛压的压力相对也小。”该研究员指出。

　　另外，新华保险的4家基石投资者总认购金额达7.8亿美元，是国际配售部分的一半以上。在现在的市场情况下，基石投资者占比较高可以较大程度地减轻后市卖盘压力，也使得券商用于稳定后市的“绿鞋”相对H股可流通股份的影响程度翻一倍，有利于后市的股价稳定。

　　此外，有接近承销团队消息人士称，不少内地机构投资者会转至H股二级市场继续追货，A＋H股联动效应则是新华保险独具的优势。从历史数据看来，A＋H股同时发行的股份当中，首日跌破发行价的比例相对较小。

　　尽管机构都非常看好新华保险的此次上市首日表现，但根据辉立交易场数据显示，新华保险H股在暗盘交易中已经跌破发行价，下挫近5%。

　　昨日新华保险H股在暗盘交易价格报于27.10港元，较招股定价28.5港元下跌了4.90%。盘中最低曾见至26.95港元，最高上摸至27.10港元。新华保险H股暗盘昨日成交54.6万股，涉资1475万港元。

　　A股：首日表现有望超过H股

　　紧接H股上市的步伐，新华保险A股将于明日登陆上交所。新华保险A股在发行时也获得了机构投资者的关注，网下最终认购倍数超过57倍，配售比例仅为不到1.75%。分析师推测，新华保险A股的首日表现会优于H股。

　　根据相关统计显示，A股网下申购倍数在30倍以上的新股，上市首日平均涨幅达到35.0%，由此，新华保险A股周五的上市表现也值得期待。

　　国泰君安分析师彭玉龙认为，寿险行业目前处于周期地点，估值不高，但发展前景大。新华保险一直专注于寿险业务，市场份额不断上升，在一线城市也有优势。

　　“公司银保比例较高，超过60%，可观的是期缴比例达27%（2011年上半年），也高于同业。”近来虽然银保比例有所下降，但主要是银保规模本身下降的结果，结构的继续改善还须靠个险增长；预计IPO融资后的偿付能力提升至200%左右，网点铺设进程将加快。”彭玉龙指出。

　　该分析师表示，根据可比公司的当前估值以及公司的基本面和成长空间，新华的合理价格区间为29－39元，对应的新业务价值倍数为8－12倍，内涵价值倍数为1.58－1.94倍。预计2011年、2012年的摊薄每股收益分别为0.85元和1.25元。

　　平安证券、招商证券和民生证券给予新华保险A股的估值区间分别为27.94－30.87元、29.6－32.7元以及27.96－33.79元。