1. 政策预期又起，市场仍在左侧。上周市场延续调整态势，周五受政策传闻影响出现反弹。弱市之下市场开始重新憧憬政策松动,但在外围不确定性并未消除，经济环比回落趋势并未明确的约束下，市场仍处于左侧阶段，即使估值低位和持续下跌开始提供脉冲式反弹动能，但在明确信号出现前，市场可操作性依然偏差，维持春节前后“先下”到“后上”时间窗口判断不变。

　　2. 等待趋势拐点，关注两个信号。趋势性拐点的形成需要具备两大要件：一是市场对经济环比回落的底部形成一致预期；二是流动性正面累积的信号开始释放。坚持明年1季度经济短周期环比见底判断，而在流动性变化上，建议重点关注两个信号：一是再次下调存准率带杢的增量资金；二是欧美量化宽松预期升温驱动的外汇占款转向。这两个信号有望在春节前后逐步出现。

　　3. 把握积极财政政策的弹性领域。稳健货币政策制约估值反弹空间，市场的结构性机会源于积极财政政策的结构弹性。当前经济政策环境下，大规模的总量刺激很难再现，因此大体量的传统周期股弹性有限，其反弹必须依赖于去库存带杢的需求弹性提升。维持“先主题，后周期”的回升节奏判断，建议首先布局受益财政扶持的新兴产业主题，观测周期性行业库存变化以把握风格节点。

　　4. 确定蓝筹防御，布局弹性主题。市场的左侧建议继续关注金融服务、电力和电力设备两类确定性蓝筹的防御价值。而从积极财政的着力点出发，建议重点关注四类高弹性主题：第一，投资低位向上反弹的核电建设主题；第二，新能源价格调整驱动的新能源接入主题；第三，充当新兴产业上游消费耗材的化工新材料主题；第四，应用领域加速扩展的平台软件和系统集成服务主题。（平安证券研究所）