湖北宜化（000422）：未来持续高增长可期

　　湖北宜化（000422）今日股价低开高走，收盘上涨2.92%，全天换手率为2.07%。公司拥有尿素产能250万吨（包括煤头和气头）、磷酸二铵产能70万吨，是我国最大的尿素生产企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.55元、1.86元、2.38元，对应动态市盈率为11倍、9倍、7倍；当前共有16位分析师跟踪，6位给予“强力买入”评级，10位给予“买入”评级，综合评级系数1.63。

　　湖北宜化2011年1-9月实现营业收入125.87亿元，同比增长52.26%；归属上市公司净利润7.70亿元，同比增长71.61%，基本每股收益1.42元。

　　内蒙自备电厂获取将明显降低公司聚氯乙烯生产成本：光大证券认为公司通过购买乌达热电27%的股权以获取廉价的电力供应将大幅降低其内蒙古30万吨聚氯乙烯的生产成本。按照测算，采用自备供电结算后，内蒙宜化生产用电将从目前的0.455元/千瓦时降至0.365元/千瓦时，而在聚氯乙烯的生产过程中每吨需要消耗约5700-6200千瓦时的电力供应（含电石的电力消耗），那么每千瓦时的电价下降0.09元将使公司每年至少节省1.54-1.70亿元的成本，相当于节省每股收益约0.31元（不考虑增发摊薄）。

　　低成本扩张战略下，未来持续高增长可期：公司上周公告获取江家墩磷矿一期30万吨开采权，而12月21日公告通过购买股权获取内蒙自备电力供应，两者均彰显了公司一直所秉承的低成本扩张战略。目前公司产能为260万吨尿素、70万吨二铵、84万吨PVC、10万吨保险粉和10万吨季戊四醇。光大证券认为，未来公司还将继续增加包括新疆60万吨尿素、60万吨PVC（一期30万吨和二期30万吨），湖北54万吨二铵产能，其低成本扩张的步伐仍将前行，从而带来公司业绩的持续高速增长。

　　低成本扩张战略进入收获期，未来两年新项目投产将助推公司业绩快速增长：公司是化肥和氯碱行业内向低成本的西部资源富集区域扩张的先行者，成果显著。2012年初新疆60万吨尿素（成本1000元/吨）投产，预计全年销量在45-50吨；青海、内蒙PVC将完全达产，实现28-30万吨的产销量；30万吨的磷矿投产。2013年有新疆30万吨PVC产能投产，宜昌的56吨磷肥项目投产，江家墩磷矿扩产。天风证券表示，这些产能均具有产业链一体化优势，充分利用当地丰富的矿产资源，成本优势明显，推升公司业绩。

　　光大证券表示，预计公司2011、2012年每股收益分别为1.70、2.00元（不考虑增发摊薄）。考虑到公司积极推进向西部资源地区发展的战略，明年将实现尿素、氯碱等大宗品的低成本扩张，而且公司的资源属性也将逐步被市场所挖掘，维持公司“买入”评级，给予目标价22元。

　　风险提示：化工产品价格波段的风险。

　　天舟文化（300148）：延伸培训新业务

　　天舟文化（300148）今日至收盘涨3.00%，全日换手率为36.23%。公司是湖南省规模最大、唯一具有全国总发行资质的民营图书企业，主营业务是青少年读物的策划、制作与发行，目前策划发行的青少年读物已经形成了3个类别（教辅类、英语学习类、少儿类）主要6个系列的图书产品。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.46、0.65、0.82元；对应的动态市盈率为61、43、34倍；当前共有11位分析师跟踪，7位给予“买入”评级,4位给予“观望”评级，综合平均系数为2.36。

　　公司拟于使用700万元超募资金，与中国教科院以成立合资公司的形式共同建设“教育内容资源研发与服务平台”。该次合作为公司向前景广阔的教育培训、咨询等教育产业转型延伸提供了宝贵机会。国内培训业规模正以每年近30％的速度递增，预计未来5到10年，中国教育培训市场潜在规模将达到5000亿。通过此次控股子公司的成立，公司有望通过教科院在教育培训、咨询等方面的合作实现产业链的纵向延伸，从而进一步奠定公司持续快速增长的基础。

　　公司加强与“名师、名社”合作力度，丰富公司产品线，加大“农家书屋”、“馆配图书”等政府公开采购项目的拓展力度。2011年9月8日，公司与湖南省新闻出版局签订了《政府采购合同》，约定向公司采购农家书屋第三包文学艺术类、第六包少儿类图书，价值4,977.5万元。今年8月份以来，国家有关部委在全国范围内整顿、规范中小学教辅市场。天相投顾认为，从长期来看，此次整顿将使中小学教辅市场的集中度提高，综合实力优秀，品牌美誉度高的企业将受市场青睐，但从短期来看，对公司拓展新市场，扩大销售规模将会产生一定影响。

　　此前行业担心教辅领域政策收紧会压缩民营图书企业的空间，10月中旬中央全会讨论文化体制改革，繁荣文化、鼓励创新，旺人气、提信心，也是民营文化传媒企业发展壮大的机遇。公司这样的民营图书企业多年来积极参与市场竞争，凭借敏锐的判断力与拓展能力，在青少年图书领域占有一席之地。今年上半年，公司通过调整、优化业务布局灵活应对，为未来发展培育新的增长点。这些布局包括以网游、动漫等数字产品为主的江苏凤凰天舟新媒体发展公司等，将成为带动公司持续高增长的新引擎。

　　华宝证券暂维持三季度的盈利预测，公司2011-2013年可实现的每股收益分别为0.42元、0.62元和0.82元，维持“持有”评级。

　　风险因素：教育政策风险；数字出版冲击教辅纸质出版的市场风险。