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章源钨业是国内少数拥有钨行业完整产业链的厂商之一,上表钨储量9.60万吨,原材料自给率40%左右,主导产品钨粉和碳化钨粉销售量国内排名第一,硬质合金销量国内排名前四。我们认为公司未来主要有两大看点:一是,硬质合金数控涂层刀片项目明年一季度开始试生产,将成为公司的下一个主要利润增长点;二是,崇义县钨矿整合支持公司做大做强。
我们预测,公司2011-2013年EPS分别为0.71元、1.02元和1.34元,对应的动态PE分别为33.34倍、23.33倍和17.68倍,首次给予公司"增持"的投资评级,目标价24.93元,对应今年35倍PE。(海通证券)