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发改委力挺西部水利规划 12股点燃做多激情

发布时间: 2012年06月11日 16:34 | 进入复兴论坛 | 来源: 金融界网站

  葛 洲 坝:毛利率下降,净利润增速较低

  葛洲坝 600068

  研究机构:长江证券(000783)分析师:史恒辉 撰写日期:2012-05-03

  事件描述

  葛洲坝今日公布2012年一季报:公司2012年1-3月实现营业收入116.69亿元,同比增长22.40%;实现归属母公司所有者的净利润4.23亿元,同比增长1.17%;基本每股收益为0.12元。

  事件评论

  报告期内,公司营业收入增长稳定,毛利率略有下降,净利润增速远低于营业收入增速。2012年一季度公司实现营业收入116.69亿元,同比增长22.40%;受营业成本上升影响,公司毛利率由去年同期的13.94%下降至12.86%;期间费用率基本维持稳定;综合来看,公司一季度净利率略有下降,较去年同期下降0.76个百分点,报告期内实现归属母公司所有者的净利润4.23亿元,同比增长1.17%。

  由于预付工程款和材料采购款较去年同期有了大幅增长,公司一季度经营性现金流净流出12.52亿元,考虑到一季度是公司经营性支出的高峰,现金流状况短期内影响不大。2011年公司的合同营收比达到156%,充足的订单为公司2012年的业绩提供了有力的保证。

  受益于国家政策的强势推动,我们预计“十二五”期间水利完成投资有望突破规划额,超过1.8万亿,年复合增长率将达到18%左右。2011年水电审核重启,水电工程将加快建设步伐,我们预计“十二五”期间水电投资年复合增速约为15%。综合来看,水利水电行业已进入高速增长阶段,公司作为水利水电行业寡头公司之一,未来将分享行业的高速成长。

  公司在建筑工程承包施工领域具有比较明显的优势,随着水利水电行业的高速扩张,预期公司的国内订单有望持续增加。此外,境外业务新接订单增速较快,为公司的可持续发展打开广阔空间。公司营业利润中贡献较大的水泥生产销售及民用爆破业务,未来增长可能逐步趋缓。我们预计公司2012年、2013年的EPS分别0.52元和0.61元,维持“谨慎推荐”评级。

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