煤炭股1月9日盘中集体发力，截至收盘，爱使股份(600652)、四川圣达(000835)、昊华能源(601101)、山西焦化(600740)、平庄能源(000780)、盘江股份(600395)等13股强势涨停。

　　估值待修复业绩渐可期

　　在去年大盘整体估值中枢下移的过程中，周期类板块调整幅度较大，煤炭板块的估值水平已进入合理运行区间的下限，目前已具备较高的投资安全边际。在经济周期底部形成后，随着投资者预期逐步改善、市场逐步回稳，只要催化剂如需求、价格、政策等某一方面显现激发点，煤炭板块将有望在估值修复中迎来阶段性行情。预计2012年煤炭板块PE合理运行区间为13-18倍，维持行业“增持”的投资评级。

　　具体品种方面，在动力煤价格受限回稳的形势下，看好自身内生性产量增长较快，且盈利状况一贯良好的优质动力煤上市公司；在稀缺煤种价格日渐回归市场价值的趋势下，建议寻找煤价有相对优势，业绩有较高弹性的炼焦煤、无烟煤上市公司；在煤炭资源整合、兼并重组扩张的大环境下，关注集团平台宽广，资产获取能力较强的煤炭上市公司。

　　今年煤炭指数或呈U形特征

　　煤炭板块估值水平与宏观经济发展、大盘走势密切相关。我们通过煤炭开采指数与消费者物价指数CPI、生产者物价指数PPI、广义货币M2同比增速、制造业综合指数PMI这四个宏观经济指标的走势比较，预测今年煤炭开采指数的走势或呈U形特征，板块估值水平有待先修复，而后稳步趋好。

　　从历年CPI、PPI与煤炭开采指数走势比较看出，凡是CPI、PPI指数上升的时期，煤炭开采指数均上升，且反转时机领先于宏观指标；在CPI、PPI走跌的情况下，煤炭板块走弱特征较为明显，此时往往带来板块估值水平的下降。在通胀缓慢回落的预期下，煤炭作为资源品，价格会随之回落，板块走势也会有所调整。

　　制造业综合指数PMI本身是一个判断经济走向的领先指标，其与煤炭开采指数走势在方向上极为吻合，能较好反映板块的趋势方向。今年可密切关注PMI指标，待其出现触底反转迹象，煤炭板块或亦将随后完成估值修复。

　　盈利稳定业绩渐入佳境

　　煤炭上市公司营业收入规模、利润总额有不断扩大趋势，由于其处于产业链上游，销售利润率、毛利率稳定居前，净利润同比增速虽有所放缓，但生产成本增速趋降，故盈利能力仍处于较高的稳定水平。

　　据数据统计，近两年煤炭开采和洗选行业的营业收入规模一直以40%左右的同比增速在扩大，高于其下游火力发电、水泥、炼钢、化肥等行业10个百分点以上。行业营业收入规模迅速扩大，反映出煤炭上市公司煤炭产销量的稳步增加，以及煤炭市场售价稳步提高的良好态势。

　　去年以来，煤炭开采和洗选业主营业务成本累计同比增长40%左右，其中营业费用累计同比增长在25%左右，财务费用累计同比增长在40%左右，管理费用累计同比增长在20%左右。煤炭生产成本增加主要来自开采成本、材料成本、人工成本费用及其他附加税的提高。随着国内通胀的逐渐回落，我们预计今年煤炭生产成本增速将稳中放缓。(据中国证券报)