康美药业（600518）：全年高增长确定无疑

　　康美药业（600518）主要从事从事中药饮片、化学药品等的生产与销售，以及外购产品的销售和中药材贸易。公司是我国中药饮片行业的龙头企业；是首批通过GMP认证的中药饮片企业之一，目前超过60%的中药饮片生产企业仍未通过GMP认证，将被迫停产，而多数已通过GMP认证的企业规模也较小，竞争优势较为明显。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.51元、0.69元、0.91元，对应动态市盈率分别为23倍、17倍、13倍；当前共有20位分析师跟踪，12位给予"强力买入"评级，8位给予"买入"评级，综合评级系数1.38。

　　公司2011年1-9月，实现主营业务收入42.73亿元，同比增长85.5%；实现归属于母公司净利润6.41亿元，同比增长35.9%；摊薄每股收益0.3元。

　　在2011年第十三届中国国际高新技术成果交易会上，国家发改委公布了2011年获批国家地方联合工程实验室（研究中心）名单并隆重授牌，该项认定主要旨在加强区域产业创新的基础能力。康美药业是唯一一家获批的中药饮片企业，广发证券预计未来国家的中药饮片标准制定、质量监测等专项课题可能依托康美的研究中心开展，并有望获得相关研发经费等方面的支持，这表明国家对公司行业地位的认同。

　　中药材价格下跌引市场担心，申银万国认为担心多余：1、公司中药材贸易分成两部分：第一部分是贵稀和道地药材，主要经营供给不能满足需求的药材，该类药材价格不会下跌，受需求拉动未来仍将是稳步上涨；第二部分是东阿阿胶这类中成药企业，通过康美采购，康美获得稳定毛利率。2、三季度公司存货增加6亿元，主要是用于生产中药饮片，中药饮片价格随行就市，历史上毛利率稳定，受中药材价格波动影响较小。

　　广发证券认为，从公司经营看，战略性延伸顺利推进中，全年高增长确定无疑。1、饮片业务方面：成都基地已于第三季度获得GMP证书并于9月开始投产；北京大兴基地由于拿地时间略晚，预计将于明年年中投产，预计未来三年饮片业务维持30-35%的增速。公司已在亳州布局三期产能、陇西及四川也已有布局。2、新开河红参业务是公司开拓的全产业链药食同源试点项目，今年已两次提价、销售情况仍比较乐观，预计全年销售突破2亿元已无虞。3、老亳州市场管理进一步规范，管理费收入明显上升；新亳州市场已在开始对外租售，并于明年年中前后正式营业。4、普宁医院装修已接近尾声，预计将于明年正式开业。

　　广发证券最后表示，维持公司2011-2013年盈利预测分别为0.53、0.74、1.00元，维持"买入"的投资评级。

　　风险因素：产业链延伸战略需要不断的资金投入；公司可能遭遇人才和劳动力瓶颈。（广发证券）