财富大片

　　财富管理，其实说的是两件事，就像一部电影的上下集，上集讲的是财富的积累，下集讲的是财富的运作。西方世界，尤其是欧洲，故事的上半集已经基本演完。

　　欧洲的私人银行业虽然很发达，但基本上管的是爷爷辈的财富。中国则完全不同，三十年的改革开放，不管走的是红道黑道，反正是有一部分人和家族先富裕了起来。根据贝恩的报告，2011年我国的个人可投资资产总体规模达到72万亿元，其中，大陆地区的千万富豪人数接近100万。所以，中国的财富管理，上半集还在继续演绎中，下半集已经悄悄地拉开了序幕。

　　各类金融服务机构在这个传奇大片中，将扮演举足轻重的角色。财富管理的业态很特殊，其本质是对各类金融产品的配置、挑选，最终达到个人财富的保值、增值和传承。而金融产品具有种类多、虚拟化、结构复杂的特点，专业性要求极高，以公募基金为例，产品超过七大类1,000多种，让普通投资者几乎无从下手，这就为金融服务业留下了巨大的市场空间。按国内的体系，正在试图扮演财富管理角色的包括银行、证券公司、保险公司、信托公司，以及近年来日益发展壮大的第三方理财公司。谁会脱颖而出，成为一号主角？

　　逐鹿中原

　　银行是当之无愧的大佬，你可以没有股票、基金账户，但不可能没有银行账户。

　　几十年来，银行凭借其基础货币保管人的身份，通过遍布全国10万个以上的毛细网点，控制了中国人的大部分财富和核心信息。近几年，各银行也顺应潮流，纷纷设立了财富中心、私人银行等部门，其财富管理的先发优势不言而喻。不过，银行的主要问题在于“船大难掉头”，从传统的息差盈利模式到财富管理的转型中，原有的内部组织管理体系和考核机制都需要重大的变革。例如，如何处理私人银行部门和各零售分行支行的关系，如何改变一线客户经理的薪酬制度，都面临着内部既得利益的严峻挑战。因此，银行在财富管理的角色争夺中，更多的是一个防御者，银行的转型需要时间，这就为其他进入者提供了一个宝贵的时间窗口。

　　券商目前拥有1万多家网点，同时具备一支相对专业的团队以及发达的网上交易体系。在日本，券商是财富管理的主体。

　　不过，从国内基金销售的市场份额来看，券商的比重却一直徘徊在5%-10%之间，十年来难有大的突破。或许来自股票经纪的钱让券商赚得太容易，虽然单笔佣金并不高，但股票换手率却高得惊人。让客人的资产配置在持有期限较长的基金、信托甚至PE 产品上，似乎很不划算。不过，券商的市场化程度较高，一些嗅觉灵敏的已经纷纷成立财富管理中心，其未来的整体实力不可小觑。保险和信托公司成为主角的可能性不大，前者虽然拥有百万以上的经纪人团队，但专业性太差，难以担当财富管理的重任。而且，保险产品的销售佣金一般高达3%-5%，远高于其他理财产品，经纪人吃惯了大餐，恐怕再难以适应家常便饭。而信托公司虽然有创造产品的便利，但其长期高度依赖银行渠道进行销售，因此逐步建立自己的销售力量，或许是信托公司未来的首要任务。

　　星星之火可以燎原

　　第三方理财公司是最近比较热门的话题，各地的理财公司纷纷成立，少说也有几百家，不过绝大部分规模小、并且呈明显的区域化特点。金融和传媒两大行业涉及国家经济和政治的核心安全，历来是准入资格最为严格的，民间资本一直难以进入。但随着改革的深化，在金融行业的边缘地带，已经出现了一些缝隙和机会。

　　今年6 月，证监会发布了《证券投资基金销售管理办法》。法规明确，允许符合专业资格的个人创办独立基金销售机构(以前只有法人机构可以当股东)，且注册资本金最低为2,000万。与其他主流的金融板块相比，这已是个很低的门槛。在此之前，民间资本要进入银行、保险、证券和信托等领域，没有数十亿以上的资本是绝无可能的。此外，法规还明确，允许有资格的机构进行其他金融理财产品的销售。这个法规的出台，仅从微观层面的理解，是打破了银行和券商对基金销售的垄断；更重要的从宏观层面来看，这是中国金融服务业向民间资本开放的一大步。由基金销售入手，中国的第三方理财公司中一定会诞生出像富达、嘉信一样伟大的财富管理巨头。其所带来的鲶鱼效应，会加速推动行业的整体变革，而中国的投资者，则将是这次财富管理体系重构中最大的受益者。