新房成交情况

　　北京、上海成交回升。北京成交14.1万平方米，环比上升13.7%；上海成交21.7万平方米，环比上升55.7%；深圳成交4.7万平方米，环比下降7%；三市成交量分别为11年周均的97%、92%和92%；三城市去化周期分别为10.7、7.4和14.7个月。

　　本周（0108-0115）重点监测的二、三线城市有三个环比下降，降幅平均为17.8%；成交上升城市升幅平均为45%。本成交下降的三个城市为厦门、南京和惠州，降幅分别为-31%、-22%和-0.2%；成交升幅居前的三个城市为长沙、昆明和成都，升幅分别为188%、62%和47%。

　　二手房成交情况

　　北京本周二手房成交10万平米，环比上升102%；天津成交4.2万平米，环比上升70%；深圳成交6.2万平米，环比上升95%；杭州成交2.3万平米，环比上升74%。四城市成交量分别为11年至今周均的49%、61%、47%和89%。

　　二手房本周成交回升幅度较大是因为上周基数较低，而上周成交较差主要受元旦假期影响，本周成交回升属于消除假期因素的正常回升。

　　一周行业要闻

　　深圳房贷利率有所回调。根据南方都市报的调查，深圳首套房贷利率基本回调至基准利率水平，而花旗、渣打等外资行对优质客户最低可达到9折利率优惠。我们认为，这主要是由于年初贷款额度相对宽松，并且目前成交低迷，房贷需求相对较弱导致。

　　11年土地出让金同比仍实现增长。虽然目前土地出让金数据尚未正式公布，但国土资源部部长在全国国土资源工作会议上透露11年土地出让合同金额较10年的2.7亿元仍有增长，但增幅有较大幅度下降。对比中指数据全国130个城市土地出让金同比下降11%，分析11年土地成交金额同比增长主要是三四线城市贡献较多。

　　《土地管理法》修订工作基本完成并上报国务院。据华夏时报报道，新《土地管理法》已上报国务院，结合28日中央农村工作会议上提出的“精心设计征地制度改革方案，12年出台相应法规”，新《土地管理法》有望年内出台。新《土地管理法》中将包含规范农村集体土地征地相关法规，为转变土地配置方式提供可能，但预计不会涉及宅基地转用正式建设用地等比较意义重大的土地政策变革。

　　投资策略

　　本周地产指数上涨过程中，二、三线地产股的弹性表现更为充足，龙头公司前期表现出的防御性输给了二三线公司的弹性，我们认为这种情况主要是相关小公司的跌幅更深，所以在市场整体上涨过程中这部分公司的上行空间也更明显。但在政策面没有变化和行业基本面下行过程中，中小企业经营风险和业绩实现度也更难控，未来投资建议仍以一线龙头配置为主，推荐保利地产、招商地产和雅戈尔。

　　国金证券-房地产业周报：弹性与防御性如何抉择？