在多家基金公司暂停新股询价之后，市场普遍预期新股的发行市盈率下行将成为趋势，这将对中小板、创业板次新股偏高的估值进一步构成压力。多位基金经理都表示，加之考虑到2012年中小板、创业板巨大的解禁比例，对于中小盘股的投资须十分谨慎。

　　估值回归还在路上

　　在上周反弹行情中，中小盘股跟随大势而动，但当反弹告一段落后再次遭遇重挫。当公募基金经理们谈及中小板、创业板，仍显忧心忡忡。他们均对中国证券报记者表示，市场总体估值水平已经处于历史底部区域，但从结构上看，中小板和创业板估值泡沫仍有挤压的余地，“中小盘股的估值回归恐怕还在路上。”

　　兴全有机增长基金经理陈扬帆指出，从最近监管层的表态看，对于新股虚热的态度旗帜鲜明，并且采取了一定的措施。新股发行市盈率的下行将会对一些次新股估值构成较大的压力，毕竟目前次新股中有很多股票估值不低。从这个角度看，中小股票的风险还是不容忽视。同时，如果说2012年不是一个相对热闹的市场，那么投资上还要考虑流动性的风险。上海另一位股票型基金经理则表示，中小板、创业板的解禁压力也是头顶高悬的一把“利剑”，产业资本来势汹汹的减持恐怕仍会在2012年延续下去。

　　根据西南证券统计，2012年沪深两市共有695家公司的1559.49亿股解禁，估算解禁市值为12549.41亿元。其中，240家深市中小板公司解禁市值为3208.11亿元，181家深市创业板公司解禁市值为1199.95亿元，分别占各自板块流通A股市值的比例为22.20%、47.82%，尤其是创业板公司解禁压力令人堪忧。

　　转战蓝筹成风潮

　　由于对中小盘股票后市较为悲观，从近期基金操作上的倾向来看，已经在逐步向大盘蓝筹股倾斜。上述股票型基金经理透露，自去年年末就开始小幅增持对货币政策变化较为敏感的蓝筹品种。而近期随着市场风格切换的进一步展开，公募基金对大盘蓝筹股的兴趣度也日渐升温。

　　“我以前是比较喜欢小股票的，但如果说2012年仍然是一个弱市的话，持有蓝筹股这样的头寸会比较踏实，不用有风吹草动就跑进跑出。我现在也愿意多花点时间来琢磨这类股票。特别是对于公募基金来说，冲击成本小，来去相对自由，不像小盘股进去了就很难出来。”一位以成长股投资闻名的基金经理如是说。

　　但是，调仓换股对于相当一部分基金而言绝非易事。有基金经理向中国证券报记者反映，最近深感组合调整之难。“实际上大家手上多多少少都有小股票，但是现在市场普遍不看好，因此也很难作出大的调整。”

　　不过，也有基金经理认为，如果着眼未来2-3年的话，目前可能是一个比较好的布局成长股的机会。当然，未来能真正走出来的成长股只可能是极少数，足够优秀的选股能力是重要的前提保证。