我们认为目前市场有以下一些特点：第一，市场呈现政策护盘，基本面压盘的复杂局面。从近期管理层包括中央的一系列政策和措施来看，稳定市场成为政策的主要基调。周二，管理层再出稳定市场的连串利好。首先，地方养老金进入股市有可能步入实质阶段。传闻南方某省已经获准将1000亿元基本养老金转交全国社保理事会管理，一季度开始投资，其中部分将可投资于股市和债市。市场对于养老金入市期待已久，如果传闻真实，将是管理层稳定市场的重要措施。第二，曾经不断困扰的国际板短期内不会退出。上海市长韩正表示目前并不是国际板推出的最佳时机，国际板推出并没有时间表。虽然市场普遍认为目前缺乏推出国际板的条件，但是管理层如此清晰的表态会进一步消除市场的相关疑虑。

　　然而，经济基本面的情况显然在和政策形成相反的作用力。周二国家统计局公布的2011年经济数据来看，2011年全年GDP增速为9.2%，其中四季度GDP单季增速仅为8.9%，明显低于前三季度9.7%、9.5%和9.1%的水平，下滑的趋势得到再次确认。经济下滑会通过上市公司业绩在资本市场显现出来，我们认为2012年一季报业绩下滑将是大概率事件。

　　第二，在资金方面，同样存在着现况紧张和调控放松的复合局面。春节前向来资金面都比较紧张，Shibor一周利率从1月11日的3.99%大幅度跃升到7.41%，反映出流动性的缺乏。这也是央行再次启动公开市场逆回购向市场注入资金的重要原因。虽然这只是短期措施，但是结合到12月份新增贷款、M1同比增速和M2同比增速反弹的来看，央行放松调控在短、中期都已经显现。

　　综合来看，我们认为市场短线将保持震荡反弹的走势，由于上方有多重压力位，因此反弹空间相对有限。中线来看，我们认为仍需等待资金面的进一步放松，只有是M1和M2同比增速能够趋势性的反弹，市场才能有更大级别的反弹行情。

　　操作上，我们认为周二市场大幅度上涨后，短线有可能仍有上冲可能，投资者需关注2334点附近的压力位能否有效突破。投资者品种方面，我们提出一些线索：首先，关注年报超预期的个股，尤其是中小板中具有良好成长性的公司；其次，可以关注强周期板块的延续性，通常来看，这些板块行情有一定的持续性。同时，对前期超跌的个股也可以给予足够的关注。我们提示投资者近期应该回避防御性板块以及金融板块。（华泰证券研究所）