昨日，海南航空(600221，收盘价4.62元)发布公告称，公司调整非公开发行A股股票方案。调整后，公司非公开发行价格由当初的不低于6.42元/股，下调为不低于4.19元/股，数量为不超过19.1亿股，拟募集资金总额不变，仍为不超过80亿元。海航集团相关人士昨日接受《每日经济新闻》记者采访时称此次增发根据2011年7月的既定计划按照日程进行实施，是为了降低负债率，调整公司的财务结构。

　　不过，业内分析人士则认为海南航空此次增发的主要用途是为了缓解资金链方面的压力。“海南航空这次融资的迫切性是显而易见的”，某业内分析师对记者表示，“从融资资金用途上看，海南航空需要通过此次融资进行资金状况调整。”

　　实际上，对于此次拟募集的80亿资金用途，海南航空表示有60亿将用来归还银行贷款，剩余募集资金用于补充其流动资金。记者发现，今年仅5月份海南航空即需归还兰州银行、渤海银行等10亿元贷款。

　　同时，与2011年7月公司公布的增发预案相比，海南航空的此次增发，虽然拟募集资金总额依旧为80亿元，但发行价格已由当初的不低于6.42元/股下调到了不低于4.19元/股。

　　“上市公司主动下调增发价格行为，其原因可以分为企业与市场两个层面的原因，一般而言，资本市场波动是上市企业下调的主要因素”，中投顾问交通行业研究员蔡建明认为，“海南航空此次融资的目的是为了保证企业资金链稳健，其融资的迫切性需要企业顺时的下调增发价格，以保证融资顺利。”

　　中信建投证券航空业分析师李磊也对《每日经济新闻》记者表示，海南航空再融资意图非常强烈，不过理由也比较充分，其航空主业盈利状况比较好，手续上也应不存在什么阻碍，关键在于发行价格以及能否获得投资者的认可，因此此次调低发行价格利于成功发行。

　　对于选择这个时机增发，某业内人士认为，海南航空可能是出于短期股价进一步下滑的可能性不大，加之董事会决议之后尚需经过股东大会以及证监会审批等程序，预计也将经历半年左右时间，届时如果市场行情转好，发行会比较顺利。

　　海南航空的高负债率一直备受关注。为此海航集团表示，此次增发将有利于降低公司资产负债率，改善资本结构，提高抗风险能力。

　　截至2011年9月30日，海南航空总资产规模为769.09亿元，负债总额为625.29亿元，资产负债率达到81.30%。海南航空表示，本次增发顺利完成之后，合并资产负债率将从81.30%降至66.48%，偿债能力将得到大幅提升，有利于进一步改善其财务状况，提高抗风险能力，为公司未来的持续发展提供保障。

　　海南航空还表示，本次增发募得的资金偿还银行贷款之后，将有助于提高其资本实力和融资能力，通过各种融资渠道获取资金投入到后续的经营，实现未来的可持续发展。

　　分析人士指出，以资金运作获取更多的融资渠道，这是正常的资本运作手段，但不得不面对经营风险与资金链风险两方面压力，不过海南航空在资本运作方面具有非常多的操作经验，其产业规模抵御了一定量的经营风险，所以影响相对较小。

　　某分析师也告诉《每日经济新闻》记者，航空公司的资产负债率都比较高，再融资的目的一般都是用来购买飞机，之后再抵押给银行再买飞机或者从事其他业务，但资金风险控制上需要谨慎对待。