2012年黄金多头似有卷土重来迹象：伦敦金在2011年年底创下历史低位1523美元之后便大幅反弹。国内春节长假期间，欧元区的意大利、法国等国债拍卖顺利，标的收益率下降，同时美联储宣布延长低利率政策至少到2014年，种种因素导致近期非美货币走强，美元持续回落，国际金价随同股市、大宗商品市场一起扶摇直上。截至目前，伦敦金价已经上冲至1732美元/盎司，短短一个月间，金价涨幅已逾14%。

　　纵观黄金价格长期走势图，可以发现，黄金经历了十年长期上涨之路，目前一路上扬逼近2000美元，中间几乎没有出现比较大的阻碍。黄金作为一个兼具多重属性的品种，其所具备的避险需求以及实物需求是近年来价格一再飙涨的重要原因。然而，笔者认为，未来一年内黄金牛市难以为继，此轮反弹难以成功反转。

　　美元长期走强

　　欧债危机造成了欧元货币危机，相对而言，资金就会选择更为安全的美元以及美元资产。近阶段美元指数走势疲弱，已经跌至79下方，笔者认为这种跌势不会太久。因为从基本面分析，美元存在长期走牛的基本面支撑：尽管全球经济增长明显放缓，但是美国经济继续呈现稳步扩张之势。2011年四季度经济数据也让市场看到了美国经济复苏进程中的一丝曙光，其整体劳动力状况有所改善，失业率有所回落，并且资本流入速度仍在加快；股票及房地产市场因资本回流等影响，也有渐渐复苏的迹象，这也将有助于增加美国民众的收入进而刺激消费市场，刺激美国经济，同时改善美国就业问题；另一方面，美联储决定维持联邦基金利率在0-0.25%的区间不变，而其所执行的“扭转操作”，也极大刺激了美元的需求。由此看来，美国经济阶段性格局的转变使得美元以及相应美元资产更具投资吸引力，由此也分流了投入黄金市场避险的资金。

　　黄金实物需求低迷

　　从黄金的商品属性角度而言，它又是一种以美元计价的商品。美元强势上涨通常会使得以美元计价的大宗商品受到压制。不过二者也绝非确定的负相关。如果美元上行更多缘于其经济的持续实质性好转，那么随着外汇储备的增加，不排除政府以及银行提高黄金储备比例以提振黄金需求的可能，因此可能造成美元和金价同涨；但如果美元是由于其他经济体面临风险而成为避险资金的投资渠道获得被动上涨的话，那么商品价格包括金价自然就会受到制约。从当前宏观市场经济来看，很明显，美元上涨更倾向于后者。

　　抗通胀需求减弱

　　黄金历来是作为抗通胀的有效途径，不过随着全球经济增速放缓预期的不断增强，以及部分国家通胀压力在缓解，黄金抗通胀需求同样也不断减小。从历史来看，黄金价格仍属高位，而如此高价当中已经蕴含前期市场对未来充分通胀预期，未来想要继续推升投资者的抗通胀购买兴趣势必需要更大幅度的货币宽松利好刺激，否则，现有情况下，很难说服投资者高位持有黄金。

　　目前国际金价在前期1536美元低点附近获得了支撑而暂缓跌势，部分抄底买入盘的介入刺激了金市。技术上来看，短期金价仍有继续反弹可能；机构持仓情况来看，截至1月31日全球最大的黄金上市交易基金SPDR的黄金持仓量维持在1271.09吨的水平，此前已连续三日加仓，表明机构投资者对后市金价仍保持积极态度。但从整个宏观局面来看，基于以上几点分析，笔者认为，中长期黄金仍将有可能走弱，短线投资者可把握反弹机会适当买多，获利了结为主。中长线趋势投资者可以等待反弹衰竭之时抛空而获益。