风格切换医药疲弱，关注季报结构性行情

　　2012年1月份大盘反弹，沪深300指数上涨5%，医药生物指数跌5.5%，医药股明显跑输大盘。2011年12月份医药股下跌主要是补跌，12年1月份，医药股和大盘背道而驰，主要是市场风格切换，有色，煤炭，金融走强。目前医药股2012年动态pe21x，绝对估值已经调整到合理位置（考虑到未来行业盈利增速放缓，估值目前在中性位置）。看未来三个月，我们关注结构性季报行情。

　　最近两个月医药大幅跑输大盘，我们认为主要有4大原因，①医药股补跌超预期，②市场风格切换超预期，③医药政策不确定性（治理以药养医，虽然没有实质性政策出台，市场预期行业盈利增速将放缓），④个股黑天鹅事件频出（重啤、中恒），部分公司11年业绩预告低于预期。

　　三条思路把握投资机会

　　1、把握政策变化中的确定性东西，医疗服务和保健，中药板块。

　　2、选择成长和拐点公司

　　进攻（年报预增，送配、季报行情），白马股做基本配置。3、把握超跌和主题投资的交易性机会（对于绝对收益者，我们建议目前可以选择确定性增长公司，立足全年20-25%绝对收益）。2月份重点推荐组合：汤臣倍健（成长股）、千金药业（拐点股）、康缘药业（超跌股）、华润三九（估值有安全边际）、通化东宝（成长股）。（光大证券研究所）