事件：

　　2月3日，公司公告：华侨城集团2012年1月1-31日期间，再次增持公司股份309万股，增持均价为6.57元/股；2011年10月25日-2012年2月2日，华侨城集团共增持公司股份1185万股。我们估算此次增持耗资约7700万元。

　　点评：

　　1、集团持续增持凸显对公司未来的信心。（1）作为专注于打造品质生活的公司，发展模式独特而又丰富，全国范围内的扩张已有序良好的展开，未来的发展基础牢靠；集团的持续增持也凸显了集团对于公司未来发展的信心。

　　（2）上次增持发生在2008年9月17日，当天增持631万股，价格7.77元/股；到2008年底，共增持1480万股，均价预计不足9元/股，2009年7月6日，股价最高达25.5元。

　　2、我们猜测集团增持有两个主要意图，不排除继续增持的可能性：（1）表明信心，表达对股价的态度，维护公司在资本市场的形象。

　　（2）持续提升持股比例，为后续再融资可能带来的股本摊薄做好准备，因此，不排除继续增持的可能性由于公司处于快速发展期，资金需求较大，我们认为公司有再融资的动力。

　　3、2012年业绩增长较为明确。2011年，地产调控政策将影响公司业绩增速；与2011年相比，2012年业绩增长较为明确：（1）地产调控力度加码的可能性较小；（2）武汉华侨城、天津华侨城、云南华侨城陆续进入业绩释放期，将成为业绩新增长点；（3）主题公园业绩持续增长。我们预计2011-2013EPS分别为0.62、0.80、0.95元。

　　“深圳欢乐海岸”模式是新的亮点。深圳“欢乐海岸”，作为公司首个都市娱乐目的地，无疑是成功的，虽仅仅是试营业，但已成为深圳人休闲、餐饮聚会的重要去处；作为一种新业态，她满足了城市居民不断追求休闲品质生活的需要，创造了社会价值，这是“欢乐海岸”模式生存的最根本原因。与“欢乐谷”、“东部华侨城”等模式相比，“欢乐海岸”的布局空间更广，将成为公司扩张的新亮点。

　　维持“买入”评级，维持10元的目标价。我们继续看好公司未来的发展前景，目前股价对应12PE9倍，目前的估值水平反应了对未来较悲观的预期，因此个体风险已非常有限；集团增持增强了市场信心，随着与日本环球影城合作的逐步推进、各项目逐步拓展，悲观的预期有望得到逐步修复。我们维持10元的6个月目标价，对应12PE12.5倍，维持买入评级。

　　海通证券-华侨城A：集团连续增持凸显信心