基本观点

　　中诚信国际评定陕西有色金属控股集团有限责任公司(以下简称“陕西有色”或“公司”)拟发行的2012年度第一期10亿元短期融资券的信用等级为A-1。

　　优势

　　钼产业资源及产业链优势突出。公司钼产业资源储备充足，钼采矿、选矿、焙烧以及钼化工和钼金属加工上下游一体化的产业链日臻完善，整体盈利能力较强。钛产业规模优势明显，技术研发水平领先。公司钛产品产业链完整，具有明显的规模优势。作为中国钛工业国标、国军标和行业标准的制订者，公司技术优势十分突出，产品在国内军用航空航天钛材市场占有率超过 90%，也是国内出口航空钛材的唯一生产企业。

　　多种业务经营提高抗风险能力。除钼、钛产业外，公司还拥有铅锌、铝、钒、镍、贵金属等的采冶、加工业务。此外，公司在建项目也致力于现有业务产业链的进一步完善，整体抗风险能力很强。

　　货币资金充裕。截至 2011年9月底公司货币资金余额达到200.25亿元，为公司债务偿还提供一定保障。融资渠道畅通。公司下属子公司金钼股份、宝钛股份均为国内A股上市公司，经营业绩良好，直接融资渠道畅通。此外，截至2011年9月底，公司共获得各银行授信额度共计人民币242.90亿元，其中尚未使用148.31亿元，公司的财务弹性较强。

　　关注

　　冶炼业务盈利能力不强，新建多晶硅等项目盈利前景尚不明朗。目前公司铅锌、铝等金属业务多集中在冶炼方面，资源自给率偏低，整体成本控制能力偏弱。同时公司多晶硅等项目也存在一定的技术风险和市场风险，盈利前景尚不明朗。

　　债务压力持续上升，未来资本支出规模较大。近年公司进行一系列收购、整合以及项目建设，债务规模持续上升，截至 2011年9月底，公司总债务为322.24亿元，资产负债率和总资本化比率分别为54.44%和46.36%。公司“十二五”期间投资项目较多，未来几年的资本支出规模将维持在较高水平，公司面临一定的资本支出压力。（中诚信国际）

　　报告全文陕西有色金属控股集团有限责任公司2012年度第一期短期融资券信用评级报告