怎样看待汽车行业的前景，怎样判断汽车股的价值，近来争议颇多。2011年全年，我国实现汽车销量1850.51万辆，同比增速为2.45%,这是近13年来的最低增幅。宏观经济增速下滑、货币紧缩和刺激汽车消费的优惠政策退出等因素，是影响我国汽车销量增速下滑的原因。有人认为，汽车行业已经严重产能过剩，供给远远大于需求，全行业将自此陷入低迷，大批企业将会破产。也有人认为，汽车行业长期向好的趋势没有改变。判断一个产业的走向不是件容易的事，或许我们可以回避那些过于艰深的思考，去寻找相对简单而又稳定的投资机会。本周，《大众证券报》对长城汽车进行了研究

　　长城汽车，前身为长城工业公司，是一家集体所有制企业，成立于1984年，主要从事改装汽车业务。2003年，长城汽车在香港H股成功上市,成为首家在香港H股上市的民营汽车企业。2011年，长城汽车在上交所挂牌交易。其近日公布的业绩快报显示，2011年1-12月，长城汽车累计销售49万辆，同比增长22.5%，大大超过行业平均水平。实现营业收入301.41亿元，同比增长31.13%；实现归属母公司股东净利润34.71亿元，同比增长28.53%；每股收益1.23元。这样的成绩与汽车行业的整体状况形成了鲜明的对比。统计数据显示，2011年全年，我国实现汽车销量1850.51万辆，同比增速为2.45%,是近13年来的最低增幅。长城汽车是怎样做到的呢？答案是SUV。

　　SUV行业依然高增长

　　汽车行业在2011年的销量的确不太理想，但并非全行业萎缩。实际上，汽车行业的销量状况呈现出十分明显的结构性特征。

　　从大类上看，2011年商用车销量开始萎缩，但乘用车的销量依然保持了5%以上的增长。商用车方面，去年全年实现销量403.27万辆，同比下降6.31%。而乘用车方面，去年全年实现销量1447.24万辆，同比增长5.19％。

　　再对乘用车细分车型进行分析，除交叉型乘用车由于受政策退出的负面影响较大外，其余各细分车型均保持增长：SUV（全称是SportUtilityVehicle，中文意思是运动型多用途汽车）引领增长，销量同比增幅为20.19%。此外，MPV的同比增幅为11.74％,基本型乘用车(轿车)同比增幅为6.62%。

　　对于长城汽车来说，自2002年借助在皮卡领域的技术和经营经验成功进入SUV市场以来，SUV业务成为公司最为核心的业务，是公司收入和利润的最主要来源。2011年，公司SUV销累计售16.44万辆，连续9年保持中国自主品牌SUV销量第一，与2010年的15.01万辆相比，增长9.53%，低于行业平均增速。不过，这是由于新推的车型哈弗H6还在推广期的缘故。

　　另外，长城皮卡2011年全年累计销售12万辆，同比增长18%，高于行业近14个百分点，市场占有率达30.9%，连续14年获全国销量第一。此外，公司自2008年起，也加入了轿车市场的竞争，近几年增长较快。长城腾翼轿车在2011年销售20.5万辆，同比增长39.3%。

　　植根于汽车行业内增长最迅速的SUV行业，并在皮卡行业中占据龙头地位，长城汽车过去一年的高增长也显得理所当然了。

　　低端市场中的精品货

　　为了更深入的了解长城汽车，《大众证券报》记者与上市公司取得了联系。记者和上市公司工作人员的交流简要摘录如下：

　　记者：从报表上看，公司产品所占的市场份额不错。不过，我是在南京这边，市面上很少看到你们的车子，公司的主要市场是在哪里？

　　答：公司的主要市场，是在三线以及三线以下的城市。多年积累下来，销售渠道也比较成熟了。

　　记者：据我了解，现在很多合资品牌也在渠道下沉，往三四线城市发展，那对公司的影响大么？

　　答：从目前的情况看，影响不大。

　　记者：为什么会影响不大？合资品牌的知名度也不低，产品质量也不见得差，他们现在进入三四线城市来竞争了。为什么冲击会不大呢？

　　答：跟一些合资品牌比，我们的知名度确实还有些差距。但是第一呢，我们是做低端产品中的精品车，价格区间和合资品牌不太一样，性价比很突出（记者注：根据“汽车之家”网站的报价，长城汽车新推出的SUV产品哈弗H6的报价在9-15万元，新推的轿车产品腾翼C50的报价则为7.8-9.1万元）。第二呢，我们在低端市场这一块做了很多年，也有一定的市场认知度了，消费者比较认可、相信我们。有时候，品牌的知名度是和价格区间联系在一起的，比如说某个知名品牌一直都是40万以上的车，大家也很认可，但他真的来做十万块钱的产品，人们未必还觉得他好，未必还会去追捧。实际上，虽然我们做的是低价车，但我们并不是靠打价格战抢市场，对我们来说品质很重要。

　　记者：去年下半年，公司天津基地正式启动，推出了哈弗H6（SUV）和三厢轿车腾翼C50两款新车，现在推广的怎么样？

　　答：应该说还不错，比较顺利。比如说哈弗H6，现在月销量已经上了6000辆。

　　记者：但是现在很多人质疑说，汽车行业产能过剩。SUV现在行情很好，很多品牌也涉足进来，在这种背景下，公司上生产线不担心么？

　　答：这么说吧，公司在增加产能这件事上，走的是很稳健的，是一步步根据销售的情况来逐步增加的。

　　记者：我关注到公司有不少出口的业务，所以担心，会不由于日益剧烈的世界范围内的贸易摩擦受到影响。

　　答：这一块应该没什么太大的影响。2010年长城汽车出口前四的国家为澳大利亚、俄罗斯、意大利、南非。

　　记者：有传言说汽车下乡的政策会再度启动，公司有没有对此作准备？

　　答：这个传言我们也只是听说。而且，就算这个政策出台，公司产品与之有关的也就是皮卡一项。从此前汽车下乡政策实施时的情况上看，即便是真的推出政策，对公司影响也不大。

　　分析师一致看好

　　去年9月28日IPO上市的长城汽车，至今还处于破发状态。截至本周五，长城汽车收盘于12.54元/股，而且发行价为13.00元/股。对于这支股票，几乎所有的券商分析师都表示了看好。

　　“长城汽车战略定位清晰，未来将继续做强核心业务SUV、保持皮卡持续领先、做精A级轿车。2011年下半年上市的哈弗H6开启了公司进入城市型SUV领域新篇章、腾翼C50配置自主研发的涡轮增压发动机，两款重量级新车均拥有超越其它对手的超长保修里程，综合竞争实力强劲。2012年产能爬坡稳定批产后单月上万概率较大，哈弗H6与腾翼C50是长城汽车2012年增长利器。”平安证券分析师王德安认为，长城汽车未来一年合理股价为18.4元,提高其评级为“强烈推荐”。

　　“我们坚定认为公司是整车板块中最为确定的2012年仍可实现业绩快速增长的企业，公司当前估值仍然明显偏低，维持公司“买入”评级，目标价上调至15.2元。”国金证券分析师吴文钊表示。