进入龙年后发行的第一支文化行业股票华录百纳（300291）2月7日晚间公告，即将于2月9日在深交所创业板上市交易。最为引人关注的是，公司在上市公告书中披露了2011年未经审计的财务会计资料，用业绩的高增长回答了市场对于公司估值的关注。

　　行业高景气，业绩高增长

　　按照公司《上市公告书》中披露的2011年财务会计资料（未经审计），2011年公司实现营业总收入28,728.60万元，较上年同期增加6,702.66万元，增幅30.43%；实现归属于上市公司股东的净利润8,440.20万元，较上年同期增加4,862.92万元，增幅135.94%。

　　公司分析，在行业层面，2011年净利润增幅大大超过营业总收入增幅的原因是，下游电视台客户以及新媒体公司竞购精品剧，导致精品剧的播映权及信息网络传播权价格处于攀升趋势。

　　公司2011年毛利率为51.91%，大大超过2010年的36.22%，是业绩大幅度增长的核心原因。与此同时，2011年销售费用较2010年大幅减少，具体原因为2010年度公司为开拓日本市场采取“华录剧场”海外营销方式，2010年度发生费用645.33万元，而2011年公司改变“华录剧场”投入方式，未发生本项费用。

　　低估值伴随高增长，2011年仅为32倍

　　公司82倍的发行市盈率曾引起市场关注。但按照公司公布的2011年8440.20万元的净利润，相当于摊薄后每股收益1.41元，公司发行价对应市盈率仅为32倍，高估值的压力不复存在。

　　按照wind分析师一致预期，华谊兄弟2月7日收盘价对应2011年一致预期业绩市盈率为46倍，华策影视2月7日收盘价对应2011年一致预期业绩市盈率为36倍。华录百纳按发行价计算的估值大幅度低于华谊兄弟和华策影视，显示出后市良好的上涨潜力。