本周两市均呈现出先抑后扬的格局，周二两市整体走势为低开后大幅走低，且跌破2300点整数大关，两市呈现普跌局面。而出现这一情况的主要原因有两点，一是养老金入市目前仍有诸多争议，二是央行于近日重启公开市场正回购操作，数量260亿元，期限28天，央行正回购使得降准预期有所减弱。但周三随着1月银行新增信贷投放依然迅猛，给市场提供了新的增量资金支持，当日有色、煤炭、银行成为领头羊，一定程度上引领市场人气，由此也协助大盘走出盘整蓄势的运行走势。周四发布的1月份CPI显示，1月份我国CPI同比上涨4.5%，环比上涨1.5%。由于公布的CPI数据略超预期，因此市场的抛压有所增强，让市场的反弹放缓了升势。

　　技术面来看，周三的这根放量大阳线一举穿三线，将5日、10日、60日线的2300点大关全部收复，可谓异常强势，同时KDJ指标更是再度金叉。目前股指正在处于2132点以来的上升通道中，该通道目前保持完好，近期成交量的大举放出，意味着场外资金对于该通道也完全认可，将推动股指进一步走好，下一个目标将在2400点附近。底部正逐渐抬高，但行情的总体震荡延续将成为必然。

　　总体来看，1月份中国制造业采购经理指数较上月回升0.2个百分点，显示宏观经济增速下滑呈现趋缓趋稳的态势。市场最近走强主要源于经济、政策、外围环境等层面的助推，从央企增持，到社保基金、养老金等长期资金纷纷有序入市，亦说明其对整个A股市场的信心。此外，银行再融资压力的减轻、欧美市场近期的强劲表现等均对国内市场起到利好支撑。预计市场震荡拉锯仍然会继续，从时点观察，无论周期股还是非周期股，市盈率与市净率处在历史低位。从估值角度而言，目前的股市具备较为显著的投资价值。未来的1至2个月中，市场风险溢价水平将有可能回落，操作上，建议投资者多观察超跌个股，相信会有补涨机会。

　　国泰君安 侯文浩