2011年前的数年中，一些超级账户持续上演不败神话，涨停敢死队模式备受推崇……各路人马、各种操作皆得其法。然而，2011年以来，一些资本玩家推陈出新，股市生态大变局拉开序幕。

　　宗整

　　弃虚玩实

　　老曾是股市老人儿，以前那套资本运作他玩得顺溜。但不知何故，那样的玩法在2011年突然失灵：讲故事没人信，做业绩又很难，拉股价没人跟，砸股价没个底；大股东为了“钱”，很多时候不讲信用，以前流行的“大股东+游资模式”难以为继。2011年他在二级市场几乎没赚到钱。思来想去，他决定从一级市场入手。

　　于是，2011年底，老曾投资了一家拟上市海产品公司。老曾说：“我并非赶时髦玩PE（私募股权投资），随着优质资产数量的减少和发行制度改革，一级市场慢慢地不好玩了。我参与这家公司更多出于对二级市场的考虑。

　　据了解，这家海产品公司行业排名第二，一年净利超亿元，公司并不缺钱。现在做PE很多时候要找关系，但老曾不用，因为他对大股东来说有价值。老曾在资本市场摸爬滚打多年，人脉丰富。他不但可以让这家海产品公司迅速扩大市场，还能为其在上市后进行市值管理。

　　老曾正计划推动公司上市，但这并不是最终目的，而是计划的第一步。他的战线比很多PE投资者拉得长，第二步是将他在山东收购的一家行业排名第二的海鲜养殖企业（上述海产品公司的下游企业），注入上市公司；第三步是将在福建收购的一家鲍鱼养殖企业注入上市公司。在此过程中，二级市场的操盘方案跟进配合。他表示，完成这几步大约需要五年时间。据测算，投资成本可以在二级市场上赚回，一级市场带给他的将是纯利，有可能是暴利。

　　粘住大股东

　　按照老套路，大股东找私募做市值的一般打法是，上市公司层面释放利好或利空，私募在一边配合拉升和砸盘。但从近一年的行情看，这种做法私募吃亏的时候多。因为近两年宏观调控，不少大股东缺钱，他们做股价的目的就是为了套现，再加上行情不好，讲故事没人信。因此，与大股东合作的私募在拉升股价过程中，经常会感觉压力较大，最后才发现自己身陷大股东挖的坑里。

　　深圳私募林生林生介绍，他对这种方法进行了改良。现在大市起伏不定，市场环境不好时，出再大利好也难将股价撑起。此时，大股东资金若先进去，其安全性很难保证，大股东自然不情愿。于是林生与一家期货私募签订战略合作协议，大股东资金投进股市一部分，留下一部分，必要时买点股指期货或融券用于对冲。“这种玩法就是两手都要硬：一手是大股东必须出钱，另一手是必须做对冲。只有大家都觉得安全，合作才会顺利。”林生说，“以前大股东可以主导股票定价权，但这种优势正慢慢消失。现在市场变化太快，双向交易在业界已悄然盛行。这种情况下，做市值管理难度越来越大，所以，利益相关方必须捆绑在一起。”