搭建整理平台，资源股决定后市

　　《红周刊(博客,微博)》特约作者 民族证券 徐一钉

　　本周，上证综指向上突破3067点以来下降通道上轨，已经摆脱该下降通道的约束，故此，2132点开始的反弹级别比之前的高。尽管如此，笔者依然认为，2132点并不是年内最低点，只是跌破2132点的时间要往后延。

　　2132点反弹的动力来自于两方面：1、市场对养老金入市的预期；2、新股发行制度的改革。但养老金入市和新股发行制度改革，并不意味A股市场大级别的底部就此产生。我们注意到，上述两点与2004年A股市场对保险资金直接入市有很大的相似性，主要体现在事件发生的时机相似，目前A股市场正处在第三次大轮回调整的第三阶段，引发反弹的诱因是养老金入市。鉴于2350点之上的巨量换手，上证综指很难在2350点之上站稳，但A股市场暂时摆脱下跌趋势，将在2132点之上搭建整理平台，继续各板块轮动技术性反弹。

　　2004年8月31日，证监会暂停新股发行，当日上证综指收盘1342点。2004年10月21日，证监会允许创新试点证券公司先行开展集合资产管理业务，当日上证综指收盘1310点。2004年10月25日，保监会和证监会联合发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，保险资金获准直接入市，当日上证综指收盘1311点。2004年11月10日，劳动保障部与证监会联合发布《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》，当日上证综指收盘1354点。2005年2月16日，保险资金获准独立入市操作，当日上证综指收盘1278点。

　　有意思的是，上述利好政策的发布集中在第二次大轮回调整中，耗时三年形成的大平台整理1300点至1750点的下沿或刚跌破下沿时，但第二次大轮回在998点终结，随后迎来998点至6124点第三次大轮回的上涨阶段。这次第三次大轮回调整中，也耗时三年形成2319点至3360点大平台整理，同样在2319点附近也有利好政策（汇金增持等）或利好预期（养老金入市），新股发行制度改革。我们认为，养老金入市预期只是给2132点反弹一个理由，上证综指跌破2132点只是时间问题，但还要费一番周折。

　　值得关注的是，美国、欧洲股市连续上涨后随时可能出现调整，美元指数日线级别的反弹也可能随时出现，若此，国际有色金属等大宗商品也将面临调整压力。延续之前的观点，这轮有色金属、稀土板块、煤炭股等资源股的上涨基础并不扎实，而资源股的反弹又将决定2132点的反弹能走多远。■