尽管各家研究机构对于市场底的争论一直不绝于耳，但估值支撑、产业资本增持和政策利多等种种迹象似乎昭示：市场底正在悄然酝酿之中。

　　2011年，股指从2808点下滑至2199点，累计重挫21.68%，跌幅为史上第三。在前期股指持续重挫中，A股市场一片惨淡，散户投资者纷纷陷入了大幅亏损境地，连机构投资者也未能幸免。或许是基于往事不堪回首的缘故，龙年春节期间，以前一直为散户朋友们所津津乐道的股市投资之道，一时间成为大家刻意回避的敏感话题。

　　在散户投资者噤若寒蝉之际，机构投资者对于未来大盘走势的预判则陷入了激烈争论和分歧之中。目前虽有部分研究机构认为2012年大盘有望触及3000点高度，但认为大盘将跌破2000点甚至是再度下探1600点也并非没有人在。在具体操作中，部分机构投资者“看多做空”行为的存在，似乎为持看空观点的人士增添了几分底气。

　　在各方对于市场底的激烈争论中，A股市场未来走势愈发显得扑朔迷离。不过，研究机构达不成一致预期，未免就是坏事情，因为行情往往就是在普遍犹豫中诞生，在一片乐观中消亡。2007年大牛市之时，研究机构一致趋于乐观，“万点不是梦”的观点就一度很有市场，而最终结果是A股行情的终结。与此形成对照的是，2008年大熊市时，虽然各路投资者对于大盘后市走势充满了猜疑，但随着政策支持力度加大和估值支撑渐强，A股市场最终迎来了一轮大级别的行情。

　　经历前期深幅调整后，目前很多蓝筹股估值纷纷进入历史底部区间。2012年以来，尽管高估值的小盘股“挤泡泡”仍在进行之中，但大盘蓝筹股跑赢小盘股现象却屡屡出现。为何如此？估值支撑使然。

　　2012年1月6日大盘创出2132点调整低点当日，沪深300市盈率（TTM）仅为10.43倍。与此形成对照的是，2008年大盘创出1664点阶段大底时，沪深300市盈率（TTM）为12.66倍；2010年7月2日大盘创出2319点阶段低点之时，沪深300市盈率（TTM）为14.31倍。因此，仅从估值角度来看，目前沪深300估值支撑已超2008年。

　　需要指出的是，由于估值是动态参数，与业绩走向密切相关，因而判断估值高低还要考虑业绩预期。目前有一种观点认为，未来A股市场整体业绩可能稳中有降，而非投资者担心的快速大幅下滑。诚如所料，一旦业绩下滑担忧缓解，那么当前估值极低的蓝筹股将有望迎来整体估值修复行情。

　　随着不少A股蓝筹估值吸引力上升，增持鼓点渐趋密集，大股东增持行为也如同雨后春笋般涌现。截至1月30日，2012年1月份股东累计公告增持规模已达23.62亿元，一举超越同期15.11亿元的公告减持规模，促使A股市场股东净增持现象在时隔20个月后再度出现，中国神华和中国石化等央企大股东的增持行为尤其引人关注，并与前期汇金增持银行股形成遥相呼应之势。

　　回顾过去可以发现，2008年至2011年月度净增持曾出现过两次，分别为2008年8月至10月、2010年5月，每次都昭示了市场反转趋势或较大级反弹行情。从这个角度来看，观察目前净增持现象的强度和持续时间，将有助于判断未来大盘反弹动力强弱。就历史经验而言，上市公司股东对其股价高低的拿捏比较到位，2008年8月至10月A股市场处于熊市末端之时，月度股东净增持现象横空出世，最终带动A股市场走出漫漫“熊”途。在目前各方陷入市场底激烈争论之时，1月份股东净增持现象再度闪现，或许意味着产业资本在夯实市场底的过程中已提前迈出了一步。

　　同时，目前A股市场破净、破发和破增现象不断增多，似乎也是底部信号的佐证之一。就破净指标来看，2008年大盘创出1664点阶段大底、2010年7月2日大盘创出2319点阶段低点和2012年1月6日大盘创出2132点调整低点之日，破净A股数量分别为176只、9只和62只。由此来看，目前A股破净程度明显超越2010年7月而紧追2008年10月。

　　此外，随着前期股指向下触及2132点，来自政策层面的呵护声音似有增强迹象。如果说“呵护股市”更多的是表明一种态度，那支持养老金入市则在一定程度上带有了“真刀真枪”意味。以上种种政策利多迹象，与2008年对比并不完全相同，但都有“似曾相识燕归来”的感觉。目前无法判断政策利多与央企大股东增持是否存在关联，但可以预期的是，这两大利多因素将有望在二级市场上形成共振效应。

　　假如市场底果真形成，那么后市行情可能呈现怎样的轨迹呢？就目前情况来看，2012年经济增速下滑是投资者的共识，在此局面下，缺少业绩增长配合而仅有估值支撑孤军奋战，A股市场似乎难以出现波澜壮阔的反转行情。因此，一旦市场底为越来越多的投资者所认同，依托估值支撑、产业资本增持和政策利多等因素，后市出现一波反弹行情或将是大概率事件，但其反弹力度可能较有业绩增长配合的大趋势行情稍弱。